2.2萬(wàn)億美元期權今日到期，美股今晚注定無(wú)法平靜？

8月18日，衍生品分析公司Asym 500的創(chuàng )始人Rocky Fishman在報告中指出，約有2.2萬(wàn)億美元與股票和指數掛鉤的較長(cháng)期期權合約將于今日到期。

(資料圖片僅供參考)

這被稱(chēng)為月度OpEx(期權到期)熱潮，一直以來(lái)以引發(fā)股市劇烈波動(dòng)而聞名，為交易員和做市商重組大量頭寸提供了流動(dòng)性窗口，市場(chǎng)往往會(huì )集體重新評估他們的風(fēng)險敞口，展期現有頭寸，或開(kāi)始新頭寸，而這一過(guò)程將導致交易量大幅飆升，并可能導致股市的突然波動(dòng)。

高盛在最近的報告中警告稱(chēng)，8月的OpEx將加劇近期的市場(chǎng)拋售。

高盛指出，做市商的頭寸變化也值得關(guān)注。作為期權交易的另一方，做市商會(huì )通過(guò)買(mǎi)入期權，同時(shí)用標的資產(chǎn)進(jìn)行delta對沖，以達到組合的市場(chǎng)中性目的，這稱(chēng)為“gamma對沖”。

高盛指出，做市商在上周轉為“做空gamma”，為今年以來(lái)的首次，鑒于做市商的立場(chǎng)，他們或放大市場(chǎng)波動(dòng)，因此當前美股的回調可能迅速惡化。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman解釋稱(chēng)，Jackson Hole全球央行年會(huì )即將拉開(kāi)帷幕，在這個(gè)時(shí)期做市商會(huì )更加謹慎。如果股市回調，做市商可能會(huì )通過(guò)拋售、平倉等方式放大下跌趨勢導致股市進(jìn)一步下跌：

在市場(chǎng)拋售股票的過(guò)程中將遇到更多看跌期權買(mǎi)家，而他們往往會(huì )加劇負面走勢。

對于投資者來(lái)說(shuō)，挑戰遠不止于此。高盛和瑞銀都在報告中警告稱(chēng)，零日期權看跌期權(0DTE)交易激增，導致投資者大舉拋售，加速了美股8月的跌勢。野村估算，8月才過(guò)半，就有四天的0DTE交易量躋身十大最高交易日之列?；ㄆ彀l(fā)現，最近交易員青睞的零日期權從看漲轉變?yōu)榭吹?/strong>

隔夜三大美股指數三連跌，納指連續三日跌超1%，刷新6月9日以來(lái)低位。道指收跌0.84%，至7月13日以來(lái)低位。標普收跌0.77%跌至6月26日以來(lái)低位?？萍脊蔀橹氐募{斯達克100指數收跌1.08%，連跌三日，連續兩日刷新6月26日以來(lái)低位。

隔夜，華爾街恐慌指數VIX收于17.74點(diǎn)，為5月以來(lái)最高水平。

美股還要跌？

華爾街見(jiàn)聞此前指出，美股科技股二季報稍顯平淡，疊加美國國債收益率上行，導致科技股近期走勢疲軟。RBC財富管理公司的高級投資組合策略師Tom Garretson表示到目前為止，股市下調的幅度比此前美債實(shí)際收益率上升時(shí)期要緩和得多：

科技股，當然也包括整體股票，正在逐步感受到美債實(shí)際收益率上升的壓力，但迄今為止還沒(méi)到過(guò)去實(shí)際收益率上升時(shí)期的跌幅程度。

在過(guò)去三年里，與當前實(shí)際收益率上升時(shí)期類(lèi)似的情況下，我們看到科技股平均回落了7%到15%。”

本周，美國30年期通脹保值國債(TIPS)收益率突破2%，刷新2011年以來(lái)新高。而就在前一日，美國10年期實(shí)際收益率刷新2009年以來(lái)的最高水平。

實(shí)際收益率的大幅上升可能對資產(chǎn)估值構成明顯壓力，這些資產(chǎn)的未來(lái)收益必須以更高的利率進(jìn)行貼現。TIPS及長(cháng)期名義美債收益率面臨的上行壓力，也反映了市場(chǎng)對于對通脹路徑的高度不確定性。

另一方面，自今年年初以來(lái)，美國七家最大的企業(yè)巨頭--Alphabet、亞馬遜、蘋(píng)果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉的總市值暴漲69%，遠遠超過(guò)大盤(pán)指數。目前，僅僅這七家公司的市值，就占標準普爾500指數市值的30%，占納斯達克100指數市值的60％以上，較年初的比例大幅上漲。

分析指出，這一拉動(dòng)力在很大程度上來(lái)自于對前景的樂(lè )觀(guān)，但如今這一樂(lè )觀(guān)情緒在短期內已經(jīng)基本兌現。

蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)美國利率策略主管Ian Lyngen在一份報告中指出，從經(jīng)濟角度來(lái)看，經(jīng)通脹調整后的借貸成本保持在如此高水平的時(shí)間越長(cháng)，對企業(yè)和消費者行為的影響就越大。

摩根士丹利全球投資辦公室的Mike Loewengart表示，本周的數據沒(méi)有給美聯(lián)儲任何可以放松的理由，無(wú)法排除今年會(huì )進(jìn)一步加息的可能性：

“隨著(zhù)住房開(kāi)工、零售銷(xiāo)售和失業(yè)申請等數據都印證了經(jīng)濟的韌性，即使美聯(lián)儲9月按兵不動(dòng)，也不能排除進(jìn)一步加息的可能性?！?/p>

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，由于Jackson Hole全球央行年會(huì )可能會(huì )成為引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的事件，從做市商的立場(chǎng)來(lái)看，任何股市回調都可能迅速惡化。她表示：

“有很多人說(shuō)市場(chǎng)正在從‘多頭’轉向‘空頭’，這意味著(zhù)，在我們拋售股票的過(guò)程中將遇到更多看跌期權買(mǎi)家，而他們往往會(huì )加劇負面走勢?！?/p>