剛剛過(guò)去的7月，滬深證券交易所IPO申報為零，引發(fā)各種猜想。市場(chǎng)上關(guān)于暫停IPO的聲音此起彼伏。有人認為，近期股市連續調整，是由于新股發(fā)行數量過(guò)多，造成股市“失血”，因此呼吁暫停IPO。

“暫停IPO”的聲音并非首次出現。近年來(lái)，每逢市場(chǎng)震蕩，總有人將目光瞄準IPO，視IPO常態(tài)化為罪魁禍首。對此，筆者認為，反復糾纏于以暫停IPO來(lái)救市，既不能解決根本問(wèn)題，反而對資本市場(chǎng)改革向縱深推進(jìn)造成干擾，實(shí)不可取。

(資料圖片僅供參考)

暫停IPO并非穩定股市良策。股市走勢受企業(yè)基本面、投資者風(fēng)險偏好、市場(chǎng)環(huán)境等綜合因素影響，IPO籌資額上升與股市下跌并不存在直接因果關(guān)系。從歷史經(jīng)驗看，暫停IPO救市效果并不佳，A股過(guò)去曾多次暫停IPO，短則幾個(gè)月，長(cháng)則逾一年，但均沒(méi)有改變市場(chǎng)的基本走勢。

隨意按下IPO“暫停鍵”對市場(chǎng)的傷害卻是顯而易見(jiàn)的。一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市步伐被迫中止，融資難、過(guò)度依賴(lài)間接融資等難題無(wú)法得到緩解，資本市場(chǎng)資源配置效率將受到影響，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能因此弱化。同時(shí)，隨著(zhù)市場(chǎng)入口的“扎緊”，上市公司資源稀缺性加劇，炒作殼資源的風(fēng)氣或將隨之抬頭等。

在全面注冊制下，新股發(fā)行定價(jià)實(shí)行市場(chǎng)化，資本市場(chǎng)改革已邁出決定性的一步?！皶和PO以救市”，無(wú)疑與市場(chǎng)化改革方向相悖，既無(wú)助于投資者形成穩定預期，對資本市場(chǎng)運行秩序也將造成嚴重擾亂。

近段時(shí)間，有關(guān)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的建言不斷交鋒，各種利益訴求相互交織，眾說(shuō)紛紜、莫衷一是。越是復雜的時(shí)刻，市場(chǎng)各方越需要清醒認知，凝聚改革共識，形成發(fā)展合力。

就IPO而言，前不久，證監會(huì )召開(kāi)2023年系統年中工作座談會(huì )時(shí)表示，要“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化”。相信監管部門(mén)自會(huì )統籌好一、二級市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡，考慮市場(chǎng)承受能力，把握好新股發(fā)行節奏，既不會(huì )出現短期過(guò)量發(fā)行，也不會(huì )“緊急剎車(chē)”，而是保持在合理范圍內，以確保資本市場(chǎng)融資功能得到良好發(fā)揮，有效防范市場(chǎng)運行風(fēng)險。

相較IPO數量，上市公司質(zhì)量更應該受到關(guān)注。上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)的基石，若上市公司整體質(zhì)量存在問(wèn)題，資本市場(chǎng)的基石就不牢靠，價(jià)值投資就無(wú)從談起，這對中介機構的履職能力提出更高要求。中介機構應盡快提高執業(yè)質(zhì)量，強化把關(guān)水平，履行好“看門(mén)人”職責，杜絕企業(yè)“帶病申報”，從源頭上提升投資標的質(zhì)地。

在保持入口暢通的同時(shí)，進(jìn)一步疏通出口，也能緩解市場(chǎng)擴容壓力。與成熟市場(chǎng)相比，A股年均退市率依然偏低，進(jìn)一步健全退市制度、加大退市力度應是接下來(lái)的工作重點(diǎn)。對于已喪失持續經(jīng)營(yíng)能力的空殼公司、績(jì)差公司要堅決出清、應退盡退，形成優(yōu)勝劣汰機制，提升市場(chǎng)整體投資價(jià)值。如此，也能減少市場(chǎng)擴容對于投資者情緒造成的負面影響。

總之，IPO不是影響市場(chǎng)走勢的決定性因素，也不應成為投資者投資決策的首要依據。市場(chǎng)各方應堅定市場(chǎng)化改革方向不動(dòng)搖，堅持價(jià)值投資不放棄，共同呵護資本市場(chǎng)穩中有進(jìn)、行穩致遠。

本文作者：李華林，本文來(lái)源：經(jīng)濟日報，原文標題：《以暫停新股發(fā)行來(lái)救市不可取》

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