世界黃金協(xié)會(huì )（WGC）匯編的最新數據顯示，除大規模拋售的土耳其外，5月其他國家地區的央行仍是黃金的凈買(mǎi)家。5月有八家央行增加了黃金儲備，合計凈購買(mǎi)50噸。但因土耳其5月再次拋售63噸黃金，全球央行的黃金持有量?jì)魷p少了27噸。

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3月以來(lái)，土耳其已經(jīng)出售近160噸黃金。WGC認為，這是土耳其央行對當地市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的回應，不太可能反映該央行長(cháng)期黃金戰略的變化。

WGC數據還顯示，全球黃金ETF 6月56噸黃金、價(jià)值37億美元的資金外流，上半年外流50噸、或27億美元；外流集中在歐洲和北美，這兩個(gè)地區6月外流53噸、或35億美元。

WGC本周四發(fā)布的2023年半年度展望報告認為，發(fā)達市場(chǎng)央行在接近緊縮周期的尾聲，目前市場(chǎng)共識預期美國經(jīng)濟將在今年末溫和收縮，發(fā)達國家市場(chǎng)將緩慢增長(cháng)，但鑒于過(guò)往經(jīng)歷顯示，貨幣政策對經(jīng)濟的影響都滯后，投資者擔心硬著(zhù)陸可能還未到來(lái)。

考慮到上述背景、以及今年上半年黃金錄得正回報，WGC預計，黃金將繼續得到債券收益率區間波動(dòng)和美元疲軟的支撐，若美國經(jīng)濟溫和收縮，上半年表現強勁的黃金可能下半年更中性，若經(jīng)濟狀況惡化，黃金的投資需求會(huì )更強勁。若經(jīng)濟軟著(zhù)陸，或者貨幣緊縮持續得比預期久，則利好風(fēng)險資產(chǎn)、美元走強，投資者可能減少對黃金的投資。

在金價(jià)的上行風(fēng)險方面，WGC報告提及，若衰退的風(fēng)險增加，黃金投資可能看到更大的上漲空間。信貸條件收緊或者高利率環(huán)境產(chǎn)生的其他意外后果都可能導致違約大增，可能促使經(jīng)濟惡化。歷史記錄顯示，黃金在經(jīng)濟衰退期間歷來(lái)表現較好，衰退時(shí)期通常市場(chǎng)波動(dòng)更大、股市大幅回調，投資者對黃金等優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)總體產(chǎn)生需求。

另一方面，若出現軟著(zhù)陸，即避免經(jīng)濟衰退且貨幣政策仍緊縮，可能給黃金帶來(lái)上行阻力，導致投資減少。比如黃金ETF 6月出現大量資金流出，今年初以來(lái)的黃金持倉規模下降。

不過(guò)，WGC報告指出，鑒于上半年黃金的正面表現，得有投資者大幅平倉，才會(huì )導致今年黃金的均價(jià)跌至低于去年平均水平1800美元/盎司。

而且，報告指出，當投資者評估限制性貨幣政策的影響和經(jīng)濟衰退的可能性時(shí)，他們通常會(huì )在資產(chǎn)配置中采取防御性策略。一種常見(jiàn)的策略是，將部分股票的敞口轉向防御性板塊，限制股市大跌期間的損失。

而黃金可能幫助提升投資者的防御策略。WGC研究發(fā)現，過(guò)去25年，納入黃金的策略都得到更高的回報，同時(shí)減少波動(dòng)和回撤。

考慮到預測全球宏觀(guān)經(jīng)濟固有的不確定性，WGC認為，黃金之前有正面的不對稱(chēng)表現，它可以成為投資者資產(chǎn)配置工具中重要的組成部分。

WGC提到，黃金不僅能為投資者帶來(lái)正回報，還能在美元和利率相對企穩、事件風(fēng)險對沖、全球央行對黃金的需求持續的背景下，特別是今年3月地區銀行危機期間，幫助抑制波動(dòng)，

WGC的全球研究主管Juan Carlos Artigas指出，如果發(fā)生溫和的經(jīng)濟收縮，WGC的分析預計，隨著(zhù)債券收益率保持穩定、美元走弱，黃金在今年下半年應該會(huì )繼續帶來(lái)穩定的回報。在這種情況下，金價(jià)將繼續得到支撐，今年的均價(jià)將高于去年平均水平。

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