居民“降杠桿”再現,意味著(zhù)什么?
周四公布的社融數據顯示,4月新增社融超預期回落,住戶(hù)貸款減少2411億元,為過(guò)去十年以來(lái)的同期最弱值,同時(shí)住戶(hù)存款減少1.2萬(wàn)億元,為近一年多以來(lái)的新低,這意味著(zhù)什么?
海通證券表示,隨著(zhù)一季度信貸項目集中投放帶來(lái)的沖量結束,4月融資數據已自然回落,居民部門(mén)甚至再度出現“降杠桿”,接下來(lái)更多需要融資需求自身的恢復來(lái)拉動(dòng)。
【資料圖】
海通證券梁中華團隊在周五發(fā)布的研報中指出,居民貸款在去年同期有疫情影響基數較低的情況下,依然同比多減了241億元,指向居民部門(mén)正在繼續“降杠桿”。從中長(cháng)貸表現看,居民“提前還房貸”的趨勢仍在持續。
對于存款顯著(zhù)減少,海通證券分析稱(chēng),居民提前還房貸是重要的原因,另外可能也對應著(zhù)居民消費意愿的邊際回升。
浙商證券則認為,居民存款減少主要是由于季節性,與銀行季末沖存款、季初居民存款資金重新流入理財產(chǎn)品相關(guān);同時(shí),今年也受假期影響,4月末已進(jìn)入五一假期,居民消費活動(dòng)使得儲蓄得到部分釋放。
但總體看,4月居民儲蓄的回落幅度相對過(guò)往歷年4月并不算大,2021年4月居民存款下降1.57萬(wàn)億,下行幅度高于今年。
浙商證券李超團隊在周五公布的研報中指出,居民超額儲蓄仍在繼續積累,預計未來(lái)較難大量釋放至消費、購房。
結合4月居民存款數據,我們估算的2020年-2023年4月我國居民超額儲蓄體量已增長(cháng)至6.46萬(wàn)億,相較上月繼續增加約5000億元,相比去年末則已大幅增加了1.61萬(wàn)億,也就是說(shuō),即使疫情因素消退,居民仍在積累超額儲蓄。
整體來(lái)看,海通證券認為,4月份的數據整體指向當前居民部門(mén)、包括民營(yíng)企業(yè)加杠桿的動(dòng)力仍偏弱,接下來(lái)社融增速或趨回落,需要等待更多政策的發(fā)力。
浙商證券預計,二季度貨幣政策主要體現結構性特征,下半年有望降準、降息。
預計一季度信貸的大規模投放或對后續月份有所透支,二季度市場(chǎng)對寬信用的預期波動(dòng)或明顯加大,可能形成信用收緊預期。
本文觀(guān)點(diǎn)綜合自海通證券、浙商證券、興業(yè)證券
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