一文讀懂A股焦點(diǎn):公募何時(shí)加倉TMT?誰(shuí)在加倉?泛新能源減到位了嗎?
AI+浪潮被普遍視為第四次工業(yè)革命開(kāi)啟的信號,也點(diǎn)燃了新一輪TMT(計算機/通信/傳媒/電子)行情,TMT板塊交易熱度火熱升溫,成交占比一度創(chuàng )下歷史新高。
【資料圖】
安信證券認為,隨著(zhù)基金一季報披露,最顯著(zhù)的特征當然是數字經(jīng)濟與AI+做產(chǎn)業(yè)主題投資的認可度愈加升高,并再次重申:“只要經(jīng)濟弱復蘇,TMT不會(huì )輸”。
那么,公募究竟何時(shí)開(kāi)始加倉TMT?民生證券牟一凌團隊指出,根據收益率和規模來(lái)看,主動(dòng)偏股基金(特別是新晉重倉TMT板塊的基金)邊際上開(kāi)始大幅增倉TMT板塊可能發(fā)生在3月中下旬。
是誰(shuí)在加倉?在中信證券裘翔等分析師指出,“10億以下”小基金加倉TMT更明顯,規模越大越不明顯。
和TMT行業(yè)之間存在明顯蹺蹺板效應的泛新能源板塊減倉到位了嗎?安信證券林榮雄團隊認為,非常明顯以風(fēng)光電儲為代表的泛新能源倉位可能離均衡水平還有一定距離,或許暗示著(zhù)AI數字經(jīng)濟TMT的二浪是值得期待的。
公募何時(shí)加倉TMT?
民生證券牟一凌團隊指出,根據收益率和規模來(lái)看,主動(dòng)偏股基金(特別是新晉重倉TMT板塊的基金)邊際上開(kāi)始大幅增倉TMT板塊可能發(fā)生在3月中下旬:
如果從板塊大類(lèi)來(lái)看,2023Q1主動(dòng)偏股基金選擇減持了茅指數、寧組合,大幅增持TMT板塊,同時(shí)小幅增持了資源股+重資產(chǎn)國企組合,這意味著(zhù)基金持倉的切換正在進(jìn)行時(shí)。
2023Q1主動(dòng)偏股基金前10大重倉股仍主要集中在白酒、電新、醫藥板塊,而金山辦公開(kāi)始成為主動(dòng)偏股基金前10大重倉股。
按照2022Q4與2023Q1是否重倉TMT板塊,我們可以將主動(dòng)偏股基金劃分為4類(lèi),我們以其中3類(lèi)(2022Q4與2023Q1均重倉TMT板塊、2022Q4重倉但2023Q1不再重倉TMT板塊,2023Q1新晉重倉TMT板塊)作為研究對象發(fā)現:
一方面,從收益率來(lái)看,2022Q4與2023Q1連續重倉TMT的基金自2月中旬以來(lái)持續跑贏(yíng)Wind全A,而在2023Q1新晉重倉TMT的基金則自3月中下旬以來(lái)開(kāi)始跑贏(yíng)Wind全A。
更進(jìn)一步地,我們按照傳媒、電子、計算機、通信等4個(gè)細分板塊分別來(lái)看,選擇持續重倉的主動(dòng)偏股基金在一季度較早時(shí)候(2月或更早)已經(jīng)開(kāi)始跑贏(yíng)Wind全A,而2023Q1才開(kāi)始新晉重倉TMT的主動(dòng)偏股基金則往往集中在3月中下旬開(kāi)始跑贏(yíng)Wind全A。
另一方面,從規模來(lái)看,2023Q1,有大量的主動(dòng)偏股基金開(kāi)始新晉重倉TMT板塊,自3月下旬TMT板塊的交易熱度加速上行。
誰(shuí)在加倉TMT?
在中信證券裘翔等分析師指出,“10億以下”小基金加倉TMT更明顯,規模越大越不明顯:
如果按照主動(dòng)型基金的在管規模劃分為“10億以下”,“10~50億”,“50~100億”,“100億以上”四組,2022年四季度時(shí)TMT板塊對應的持倉占比分別為18.0%、16.5%、16.0%和16.5%,彼此差異不大;
但在2023年一季度末時(shí)TMT持倉占比分別為27.9%、22.7%、19.8%和19.9%,TMT持倉占比差距迅速拉大。
而調倉靈活性成為相對排名勝負手,也使得主動(dòng)股基收益差距被迅速拉大。年初至3月第二周,主動(dòng)公募收益率中位數為1.0%,年初至4月21日為1.2%,但是這兩個(gè)區間的最大收益率從第一個(gè)區間的30.1%躍升至第二個(gè)區間的62.0%,最低收益從-14.2%下降至-20.6%。
泛新能源減到位了嗎?
安信證券林榮雄團隊認為,以風(fēng)光電儲為代表的泛新能源倉位可能離均衡水平還有一定距離,或許暗示著(zhù)AI數字經(jīng)濟TMT的二浪是值得期待的,同時(shí)也對泛新能源的中小邊緣品種提出嚴峻挑戰:
新能源與TMT行業(yè)之間的蹺蹺板效應非常明顯,在存量資金環(huán)境中若新能源倉位已經(jīng)回歸均衡,則TMT行情將明顯受限。
根據我們的觀(guān)察,本輪泛新能源行業(yè)在2022Q2倉位高點(diǎn)達到40%左右(廣義口徑,39.13%)后持續減倉,目前,2023Q1機構投資者對于新能源賽道品種出現較大幅度減配,當前泛新能源倉位占比大致為30.80%,依然處于較高水平。
相較2013移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮來(lái)看,一個(gè)可參考的規律是:一輪產(chǎn)業(yè)浪潮到中后期,倉位逐漸回落至均衡水平,要么較高位降低50%的比例,要么回落至20%左右倉位(這個(gè)數值大致與大消費(不含醫藥、汽車(chē)、農牧)均衡倉位接近)。
目前我們的觀(guān)察是:以風(fēng)光電儲為代表的泛新能源倉位可能離均衡水平還有一定距離,或許暗示著(zhù)AI數字經(jīng)濟TMT的二浪是值得期待的。
當然,我們需要承認對于新能源產(chǎn)業(yè)浪潮和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)浪潮在產(chǎn)業(yè)容量是不同的,對于廣譜上新能源是否進(jìn)入產(chǎn)業(yè)浪潮中后期是存在爭議的。
本文觀(guān)點(diǎn)綜合自:《機構配置的“出埃及記”?——?2023Q1基金持倉深度分析 | 民生策略》《【安信策略】泛新能源,回到均衡倉位了么?》《策略聚焦丨過(guò)度博弈誘發(fā)動(dòng)蕩,配置思路回歸業(yè)績(jì)》,有刪節。
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