核心觀(guān)點(diǎn)：

1、有些事情會(huì )引領(lǐng)全球的改變，尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動(dòng)態(tài)調整，我們看到政府也會(huì )隨著(zhù)這些經(jīng)濟的情況來(lái)去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息，這又是另外一個(gè)動(dòng)態(tài)。

目前世界經(jīng)濟以美國為首，美國出臺的相關(guān)政策會(huì )影響世界各國其他經(jīng)濟體所出臺的經(jīng)濟政策，這正是我們的第三條動(dòng)態(tài)結果。

(相關(guān)資料圖)

2、70年代有一波很大的通貨膨脹。當時(shí)大家覺(jué)得這個(gè)通貨膨脹會(huì )一直存在，它不可能會(huì )終結，實(shí)際上卻不是如此。我們可以看到每個(gè)十年就是一個(gè)反轉的開(kāi)始，對通貨膨脹也是這樣。

3、在我看來(lái)，世界正處于一個(gè)危險的邊緣，并且可能會(huì )面臨三個(gè)痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平?jīng)]有見(jiàn)過(guò)，但已經(jīng)在歷史上發(fā)生過(guò)多次的、改變國內和世界秩序的大事件。

一是巨額債務(wù)的貨幣化；二是我們一生中看到的最大財富和價(jià)值觀(guān)的鴻溝，所引發(fā)的巨大的內部沖突；三是世界大國的沖突。

4、歷史表明，這三種力量如果疊加在一起，就會(huì )導致動(dòng)蕩的過(guò)渡時(shí)期，導致巨大的國內和世界秩序的劇變。

5、美國央行可能會(huì )開(kāi)始購入其他的像是債務(wù)，國債也好，就是一個(gè)蓄力期，在這之中就會(huì )面臨很多的問(wèn)題。

但是這樣的周期其實(shí)不會(huì )被很多人所看到，因為我們總是會(huì )被短周期所迷惑。

6、我們要除了思考國家內部一些經(jīng)濟周期之外，更要考慮可能是國際性的周期，這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期，還要（考慮）人類(lèi)生活質(zhì)量的提升。

4月20日，全球對沖基金巨頭橋水基金創(chuàng )始人瑞·達利歐在第七屆2023年全球私募基金西湖峰會(huì )上分享了他的原則及對當今世界的看法。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

三條動(dòng)態(tài)引領(lǐng)全球改變

一個(gè)投資者不是天生，他需要后天訓練。他需要經(jīng)驗，他需要學(xué)習來(lái)去練習他應對各種情況的反映，有些時(shí)候這些經(jīng)驗會(huì )是相當痛苦的，我會(huì )很快跟大家講述一下我自己的故事以及跟大家分享一下我的經(jīng)驗。

當時(shí)，我在高爾夫球場(chǎng)當球童，當時(shí)我把當球童的錢(qián)省下來(lái)了。為什么省下這些錢(qián)，因為我想把這些錢(qián)拿去投資。

當時(shí)很多人第一桶金都是一點(diǎn)一滴累計起來(lái)的，這種一點(diǎn)一滴的累計方式雖然慢但也成就了我的第一桶金，但我們有更多更好的方式取得投資機會(huì )。

事件過(guò)了之后，大家當時(shí)認為我們全球經(jīng)濟可以順利發(fā)展，并且所有事情都可以一帆風(fēng)順，但我們看到事實(shí)上并不是如此。

有些事情會(huì )引領(lǐng)全球的改變，尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動(dòng)態(tài)調整，我們看到政府也會(huì )隨著(zhù)這些經(jīng)濟的情況來(lái)去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息，這又是另外一個(gè)動(dòng)態(tài)。

在我們現實(shí)生活中很多事情不是一條線(xiàn)性發(fā)展而是諸多動(dòng)態(tài)所形成的結果。例如目前世界經(jīng)濟以美國為首，美國出臺的相關(guān)政策會(huì )影響世界各國其他經(jīng)濟體所出臺的經(jīng)濟政策，這正是我們的第三條動(dòng)態(tài)結果。

所以當時(shí)我還是交易員，我跑到紐交所，當時(shí)想試圖理解在這瞬息萬(wàn)變的數字當中他們到底代表了什么。

我就發(fā)現了一些規律，有些事情是周而復始一而再再而三發(fā)生，我可以找到他們的規律。這里面有很多其他的事件我們是可以預測，例如美國與黃金脫鉤等等。

我所學(xué)到的這些經(jīng)驗都只是我們一生當中能夠碰到幾個(gè)重大幾個(gè)時(shí)間的節點(diǎn)或者是獨特的轉變期，不是全部，有些節點(diǎn)是我們無(wú)法預知的。

每10年是個(gè)反轉開(kāi)始

所以我就開(kāi)始學(xué)習歷史，我從歷史上學(xué)習到了這些通貨膨脹，他們不是忽然之間冒出來(lái)而是有跡可循的，我還看到了在70年代有了一個(gè)完全相反的趨勢，我發(fā)現有規律而且規律不是相同的，規律有可能是不一樣甚至是相反的反作用推力。

在70年代一開(kāi)始我試圖訴說(shuō)我的這些觀(guān)點(diǎn)，但當時(shí)人們并沒(méi)有辦法完全接受這些東西。

大家在70年代有一波很大的通貨膨脹。當時(shí)大家覺(jué)得這個(gè)通貨膨脹會(huì )一直存在，它不可能會(huì )終結，實(shí)際上卻不是如此。因為這是動(dòng)態(tài)過(guò)程，它有正向作用力和反向作用力。

在當時(shí)大家并不知道這一點(diǎn)存在，所以有些現象它是固定會(huì )同時(shí)一直發(fā)生，其實(shí)我們可以看到每個(gè)十年就是一個(gè)反轉的開(kāi)始，對通貨膨脹也是這樣。

在81年、82年，當時(shí)我計算了當時(shí)美國政府對外的借貸，這個(gè)借貸主要借給其他國家超過(guò)他們能承受的范圍，那這些國家因為跟美國政府進(jìn)行借貸所以他們的財政赤字水漲船高，這個(gè)現象我之前已經(jīng)預測到也跟他們說(shuō)了，這樣的經(jīng)濟現象我說(shuō)了但當時(shí)不被人們所接受。

人性害怕錯誤，要從經(jīng)驗找出規律并學(xué)習

所以我也學(xué)到幾個(gè)寶貴的經(jīng)驗，那也就是人性，這個(gè)人性是什么？人性就是害怕犯錯，所以說(shuō)這些社會(huì )上的改變、經(jīng)濟上的改變會(huì )改變我們每個(gè)人的行為模式，這些行為模式會(huì )改變我們每個(gè)人的思考模式。

但是最重要的是，經(jīng)過(guò)這些無(wú)論是正確還是錯誤的經(jīng)驗我們都可以從中吸取教訓，所以這也就是為什么我在諸多這些預測當中都能夠有比較精準的預判。

我知道有市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)環(huán)境是會(huì )變的，我也知道市場(chǎng)會(huì )上行也會(huì )下降，你必須從你自己的經(jīng)驗當中找出規律并且學(xué)習。我也學(xué)習到我能夠承受多高的風(fēng)險，我也學(xué)習到了是什么？把我的原則寫(xiě)下來(lái)，一條條列在我的面前，這樣做決定的時(shí)候可以很好遵循自己所立下的原則。

世界處于危險邊緣，面臨三個(gè)劇變

在我看來(lái)，世界正處于一個(gè)危險的邊緣，并且可能會(huì )面臨三個(gè)痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平?jīng)]有見(jiàn)過(guò)，但已經(jīng)在歷史上發(fā)生過(guò)多次的、改變國內和世界秩序的大事件。

一是巨額債務(wù)的貨幣化。各國央行通過(guò)印鈔和發(fā)行貨幣來(lái)購買(mǎi)這些債務(wù)，這就是我們現在所看到的金融體系的發(fā)展。

二是我們一生中看到的最大財富和價(jià)值觀(guān)的鴻溝，所引發(fā)的巨大的內部沖突。

三是世界大國的沖突。

這三種力量現在都達到了自1930 年至1945 年以來(lái)的最大程度。

三種力量疊加，導致世界劇變

在我的工作中，我學(xué)習了解到，當我遇到我的一生中沒(méi)有發(fā)生過(guò)的事情時(shí)，我需要去研究歷史以了解它在過(guò)去是如何運作的。因此我開(kāi)始研究1500 年以來(lái)的大國興衰，包括他們的貨幣市場(chǎng)、經(jīng)濟和其他優(yōu)勢。

我并不是一個(gè)研究歷史的學(xué)者，而是想要了解現在實(shí)際發(fā)生的事情，以及未來(lái)幾年可能發(fā)生什么事情。在我的歷史研究中，我發(fā)現有很多衡量幸福的指數，比如實(shí)際人均收入、人均壽命和營(yíng)養水平。由于生產(chǎn)力的提高，尤其是技術(shù)的進(jìn)步，從長(cháng)遠來(lái)看，情況會(huì )大大改善。技術(shù)的進(jìn)步是非常重要的。

在這種上升趨勢的進(jìn)化過(guò)程中，存在巨大的周期性的波動(dòng)。這些周期性波動(dòng)由短周期組成，它們相互影響，會(huì )形成大周期。這個(gè)大周期就是我們所說(shuō)的好年景和壞年景。

導致這種大周期的事件并不是根據時(shí)間線(xiàn)發(fā)生，而是有一定的因果關(guān)系。所以它們的發(fā)生并不是注定要發(fā)生，而是可以管理的。短周期一般是7 年加減3 年，長(cháng)周期是120 年加減50 年。

這中間向上的斜線(xiàn)，就是一般由于技術(shù)推動(dòng)的生產(chǎn)力提高而發(fā)生的改變。

另外兩條線(xiàn)反映了短周期和長(cháng)周期，它會(huì )圍繞這個(gè)上升趨勢有些大幅的波動(dòng)。比如說(shuō)短期的信貸債務(wù)的周期，也叫經(jīng)濟周期或商業(yè)周期，包括經(jīng)濟疲軟和通脹下降，我們稱(chēng)之為衰退。

這導致央行刺激信貸增長(cháng)和經(jīng)濟增長(cháng)，最終會(huì )導致通貨膨脹，會(huì )使得央行收緊貨幣和信貸，然后再次導致衰退的信貸債務(wù)經(jīng)濟的問(wèn)題。這個(gè)周期周而復始，我們處于其中。

很多時(shí)候，許多短周期累計形成一個(gè)大的長(cháng)周期。在這個(gè)周期過(guò)程中，債務(wù)率上升，負債變得太大的話(huà)，就導致債務(wù)減計和巨額債務(wù)貨幣化。這是一個(gè)大周期的大概情況。伴隨金融經(jīng)濟周期的，還有各國內部的政治周期以及國家之間的地緣政治周期。這是因為經(jīng)濟和政治之間會(huì )相互影響。

歷史表明，這三種力量如果疊加在一起，就會(huì )導致動(dòng)蕩的過(guò)渡時(shí)期，導致巨大的國內和世界秩序的劇變。

我們總是被短周期迷惑，忽視潛在風(fēng)險

可以看到，在中間這條上下波動(dòng)的曲線(xiàn)，以及斜線(xiàn)上升的這條斜線(xiàn)，也就是短周期跟長(cháng)周期的交差點(diǎn)，中間有一個(gè)巨幅下降，為什么會(huì )有這樣的變化，就是一個(gè)能量積累的過(guò)程。

例如美國央行可能會(huì )開(kāi)始購入其他的像是債務(wù)，國債也好，就是一個(gè)蓄力期，在這之中就會(huì )面臨很多的問(wèn)題。

但是這樣的周期其實(shí)不會(huì )被很多人所看到，因為我們總是會(huì )被短周期所迷惑，進(jìn)而看不到一個(gè)長(cháng)周期的改變，例如曾經(jīng)很多次在一些金融危機之前已經(jīng)提出過(guò)我自己的觀(guān)點(diǎn)，我也警告這些主事人，但是他們總認為現在的情況是比較好的，比較健康，所以就忽視了潛在所發(fā)生的危險。

除了思考國家內部一些經(jīng)濟周期之外，更要考慮可能是國際性的周期，這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期。

還有人類(lèi)生活質(zhì)量的提升，從最早訪(fǎng)問(wèn)中國到現在，中國人均收入已經(jīng)有一個(gè)大幅的提升，中國當時(shí)所面臨的這種周期性的力量跟現在所面臨的已經(jīng)差得非常多，同時(shí)證明中間這條斜線(xiàn)的生長(cháng)力還是從左下角慢慢上升到右上角，是符合周期性預測的。

1945年這是上一次新的世界秩序和貨幣秩序建立的時(shí)候，我們可以把它叫做美國和美元的世界秩序。自那以來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷了12.5 個(gè)短周期了，積累到現在一個(gè)大的債務(wù)周期，而現在的債務(wù)占GDP 的比重已經(jīng)相當高了。

那時(shí)候，央行包括美聯(lián)儲就開(kāi)始收緊貨幣政策來(lái)應對通貨膨脹，使得市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)生裂縫，而經(jīng)濟也開(kāi)始出現疲軟。在美國，我們現在很快要進(jìn)入2024 年的總統選舉周期，可能最終是左翼和右翼的民粹主義者來(lái)競爭，這樣雙方不容易達成妥協(xié)，而且也不愿意接受失敗。所以我們現在就進(jìn)入了一個(gè)大的國際地緣政治周期。

我希望世界是智慧、克制和理解的。

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本文作者：王麗 來(lái)源：投資作業(yè)本

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