4月20日晚上，動(dòng)力電池龍頭廠(chǎng)商寧德時(shí)代發(fā)布了2023年的一季度業(yè)績(jì)，2023年一季度中，寧德時(shí)代實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入890.4億元，同比增長(cháng)82.91%，環(huán)比降低24.7%；歸母凈利潤為98.2億元，同比增長(cháng)557.97%，環(huán)比降低25.2%，毛利率達到21.27%，同比基本持平，凈利率為11.32%，同比大增了7.26個(gè)百分點(diǎn)。華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究認為，相較其2022年同期，寧德時(shí)代由于動(dòng)力電池原材料價(jià)格上漲帶來(lái)巨大成本壓力，低價(jià)格的庫存原材料也逐步消耗殆盡，導致整體增收不增利，利潤出現大幅度同環(huán)比下滑，2023年一季度寧德時(shí)代顯然表現的超出預期。

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雖然一季度是傳統車(chē)市淡季，但是由于電池級碳酸鋰價(jià)格一季度大幅度回調，寧德時(shí)代的盈利能力不再受到壓制，利潤得到進(jìn)一步釋放，利潤增速達到558%創(chuàng )造單季度增速記錄，而營(yíng)業(yè)成本的增速從同期的200%降低到68.4%。

1、盈利能力增長(cháng)之路正剛剛開(kāi)始

2023年一季度，電池級碳酸鋰價(jià)格出現潰堤向下之勢，僅僅三個(gè)月就跌穿了2022年的全年平均價(jià)格48.5萬(wàn)元/噸來(lái)到24.5萬(wàn)元/噸，單季度下降幅度高達60%，4月中旬則進(jìn)一步跌破20萬(wàn)元/噸大關(guān)，同時(shí)也是2022年1月1日的價(jià)格水平，目前來(lái)看價(jià)格還未有任何止跌趨勢。

而上游原材料價(jià)格的下跌也釋放了中游動(dòng)力電池廠(chǎng)商的成本壓力，電池級碳酸鋰此次在不到5個(gè)月的時(shí)間里，單噸價(jià)格下降了40萬(wàn)元左右，新能源汽車(chē)單車(chē)（以55度電為例）成本就下降了1.6萬(wàn)元，動(dòng)力電池單GWh成本下降了2.68億元，折合單個(gè)電芯成本下降0.27元/wh左右。

龍頭動(dòng)力電池廠(chǎng)商寧德時(shí)代的一季度業(yè)績(jì)水平也側面佐證了這一點(diǎn)，利潤和利率水平都出現明顯提升，同時(shí)，成本增速卻出現明顯回落。2023年一季度，寧德時(shí)代的歸母凈利潤高達98.2億元，同比增長(cháng)557.97%，毛利率和凈利率水平分別達到21.27%和11.32%，其中凈利率同比增長(cháng)7.26個(gè)百分點(diǎn)，而2022年同期的利潤、毛利率和凈利率卻均處于同比下滑的困境中，其中歸母凈利潤同比下降23.62%，毛利率同比降低12.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比下滑8.26個(gè)百分點(diǎn)。

同一時(shí)間，寧德時(shí)代的一季度的營(yíng)業(yè)成本僅僅增長(cháng)了68.4%達到701億元，相較2022年同期的營(yíng)業(yè)成本增速200%顯然也是縮減了不少。

華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究認為，雖然寧德時(shí)代2022年年底的存貨高達766.7億元，同比增長(cháng)了90.72%，但是原材料占比并不大，只有47.3億元，且同比還降低了40.65%，在2023年一季度中還進(jìn)一步減少至640.4億元，隨著(zhù)這些寧德時(shí)代此前購買(mǎi)的高價(jià)原材料的使用殆盡，重回原材料低成本狀態(tài)，后續寧德時(shí)代的盈利能力有望得到進(jìn)一步提升。

2、一季度國內外市占下滑，市場(chǎng)份額維穩成后續重點(diǎn)

2023年一季度寧德時(shí)代的國內動(dòng)力電池裝機量市場(chǎng)份額再次出現下滑，這也是自去年一季度寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝機量占比首度出現下降2.85個(gè)百分點(diǎn)后跌破50%來(lái)到49.75%后，又一次下滑，這次下降幅度近乎翻倍達到5.33個(gè)百分點(diǎn)，占比來(lái)到44.42%。

但是不同之處在于，上一輪寧德時(shí)代的占比下滑的份額其實(shí)是在比亞迪，以及新能源車(chē)企扶持的作為二三供的二三線(xiàn)動(dòng)力電池廠(chǎng)商如億緯鋰能、中創(chuàng )新航和蜂巢能源等共同增速和占比提升所導致的結果，而這一次除了億緯鋰能的占比略有增長(cháng)1.55個(gè)百分點(diǎn)，其他騰出來(lái)的市場(chǎng)份額基本上均被比亞迪收納（增加了10.68個(gè)百分點(diǎn)）。

無(wú)獨有偶，此前即使是在國內市占率下滑之際，寧德時(shí)代的全球市場(chǎng)份額依舊保持著(zhù)穩步增長(cháng)（2022年一季度市場(chǎng)占有率達到34.4%，同比增長(cháng)了6.9個(gè)百分點(diǎn)），但是在2023年一季度，寧德時(shí)代全球的市場(chǎng)份額似乎也隨著(zhù)國內的市占下滑而下滑，今年1至2月，寧德時(shí)代的全球動(dòng)力電池裝車(chē)量達到25.5GWh，同比增速為34%。

雖然比二線(xiàn)動(dòng)力電池廠(chǎng)商中創(chuàng )新航5%和國軒高科-8.2的增速好上不少，但是也明顯遜色于排名前五中的比亞迪的122.6%，LG能源解決方案的51.9%和松下的47.6%增速，這也使得寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額降低了1.2個(gè)百分點(diǎn)到33.9%。

顯然，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝機量增長(cháng)暫時(shí)已經(jīng)進(jìn)入疲軟階段，尤其是此前市場(chǎng)傳出的寧德時(shí)代的鋰礦返利計劃，通過(guò)20萬(wàn)元/噸的鋰價(jià)優(yōu)惠來(lái)獲取終端車(chē)企80%的訂單計劃，在近期鋰價(jià)跌破20萬(wàn)元/噸后也在無(wú)任何吸引力，該項重新拿回國內市場(chǎng)份額的計劃也難有作為，但是好的方面來(lái)看，3月份寧德時(shí)代的王牌電池麒麟電池已經(jīng)實(shí)現量產(chǎn)，后續搭載麒麟電池的車(chē)型也將會(huì )陸續上市交付，未來(lái)寧德時(shí)代能否回升并維持住50%左右的市場(chǎng)份額值得重點(diǎn)關(guān)注。

3、現金流持續改善，訂單需求依舊旺盛

雖然市場(chǎng)份額有所降低，但是寧德時(shí)代的現金流方面依舊在持續維持強勢，2023年一季度單季寧德時(shí)代的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為209.7億元，相較2022年同期（70.76億）增加近200%。

同時(shí)，寧德時(shí)代的應付賬款相比去年同期增加了582億元達到2061億元，更是遠遠大于應收賬款及票據的534.5億元，顯然寧德時(shí)代的議價(jià)能力依舊保持強大，行業(yè)地位并未受到動(dòng)搖，此外，寧德時(shí)代的合同負債在一季度達到258.7億元，相比去年同期增加了108.2億元，相較去年四季度也增加了34.3億元，說(shuō)明雖然一季度寧德時(shí)代的裝機量數據來(lái)看并不強勢，但是整體來(lái)看下游需求依舊旺盛，訂單量保持增長(cháng)。

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