持有大量美債的日本銀行到底有多大風(fēng)險？分析師表示，日本銀行能夠很好地抵御銀行業(yè)危機，市場(chǎng)不用擔心。

根據日本央行的數據，在2022年4月至6月期間，日本大型銀行持有的美元債券的風(fēng)險價(jià)值已增至2.29萬(wàn)億日元 (約170億美元)，而2014年初為1.2萬(wàn)億日元。同期，規模較小的地區性銀行的美債風(fēng)險價(jià)值幾乎翻了一番。

有分析認為，日本央行和商業(yè)銀行持有美國國債的最低損失可能在200億美元。若損失集中在日本幾家大型銀行，這幾家銀行也可能面臨著(zhù)較大風(fēng)險。

【資料圖】

但日本監管管機構和分析師很快出面稱(chēng)，日本的金融系統健全，受歐美銀行業(yè)波及小，市場(chǎng)多慮了，原因在于：1. 日本銀行資產(chǎn)負債表強勁；2.日本銀行出現擠兌的風(fēng)險??；3.日本銀行有足夠資本儲備，不用考慮AT1債券融資成本；4.現階段日本銀行美元的需求較低。

強勁的資產(chǎn)負債表?

日本銀行通常將外國債券列為“可供出售金融資產(chǎn)”（AFS），而不是似硅谷銀行將債券列為“持有到期金融資產(chǎn)”（HTM）。

華爾街見(jiàn)聞此前分析指出，可供出售金融資產(chǎn)（AFS）和持有到期金融資產(chǎn)（HTM）的賬面差別在于：

AFS證券受市場(chǎng)價(jià)格約束，市價(jià)浮動(dòng)盈虧將通過(guò)累計其他綜合收益（AOCI）直接增加或減少凈資本，但未實(shí)現HTM證券的市值變化則不會(huì )反映在任何銀行的資產(chǎn)負債表或資本比率中。

為了減少未實(shí)現虧損對凈資本的影響，不少銀行去年開(kāi)始都將部分證券投資組合從AFS重新分類(lèi)到HTM，從而管理這一風(fēng)險。

媒體分析認為，在日本，中小型銀行不需要考慮AFS的估值損失。三井住友銀行分析師Masahiko Sato在3月20日的報告中指出，即使日本有部分銀行存在未實(shí)現外國及日元債券虧損，但對其資本比率的影響最多也只有2%，因此他“不認為未實(shí)現虧損規模會(huì )產(chǎn)生系統性影響”。

Sato認為，更重要的是，“日本銀行能夠通過(guò)日本股票收益來(lái)抵消外國債券的賬面損失”：

我們估計，去年12月，日本地區性銀行的證券未實(shí)現收益為0.9萬(wàn)億日元。?根據日本金融廳的數據顯示，截至9月30日，日本銀行的平均資本比率為9.72%。

銀行出現擠兌的風(fēng)險小

硅谷銀行的困境始于一場(chǎng)規模高達420億美元的擠兌。

但媒體分析指出，日本中小型銀行的儲戶(hù)與硅谷銀行主要面向硅谷創(chuàng )投公司這一點(diǎn)非常不同，前者的儲戶(hù)主要由普通家庭和小企業(yè)構成，而這也意味著(zhù)儲戶(hù)們不太可能一次性提取所有存款。

晨星公司分析師Michael Makdad表示，日本是最不可能發(fā)生銀行擠兌的地方，他說(shuō)：

即使銀行股價(jià)下跌，一些客戶(hù)失去信心，日本銀行也有充足的現金儲備。

日本銀行不用考慮AT1債券融資成本

在瑞銀收購瑞信的這樁交易中，瑞士政府將AT1債券被全額減記，在債券市場(chǎng)掀起了一股拋售浪潮，亞洲部分銀行的AT1債券創(chuàng )下紀錄最大跌幅。

AT1債券是一種CoCo債，2008年金融危機后，為阻斷次貸危機蔓延，又不能用納稅人的錢(qián)來(lái)為金融機構的危機買(mǎi)單，AT1應運而生——金融機構通過(guò)建立這一應急資本機制來(lái)自救。

CoCo債也被稱(chēng)為應急可轉債，是指當銀行面臨問(wèn)題，達到觸發(fā)條件（一般是資本充足率下降至某一水平），停止付息，自動(dòng)轉成銀行的普通股，來(lái)增加銀行的資本儲備并提振資本充足率，從而使銀行能夠繼續經(jīng)營(yíng)。

與歐洲類(lèi)似，日本在2008年金融危機后也開(kāi)始發(fā)行AT1債券，分析師認為，日本銀行并不會(huì )出現，需要用AT1債券來(lái)提振資本充足率的問(wèn)題，原因在于：

1.三菱日聯(lián)摩根士丹利證券的高級分析師Natsumu Tsujino在本周的一份研究報告中指出，日本銀行的有足夠資本儲備，可以避免債券再融資的問(wèn)題。

2.華爾街見(jiàn)聞此前分析指出，短期內要為AT1債務(wù)再融資可能成為歐洲銀行融資成本的一個(gè)問(wèn)題。根據彭博分析師Pri De Silva等人表示，日本的大銀行不需要在今年12月之前贖回其任何AT1債券，這也為它們提供了緩沖的空間，這也意味著(zhù)日本的大銀行可以融資成本的問(wèn)題。

3.Makdad指出，日本AT1債券的主要買(mǎi)家大多為該國國內的機構投資者，且迄今為止，日本銀行只發(fā)行了日元的AT1債券:

即使這些債券的收益率很低，這些投資者也很可能會(huì )繼續購買(mǎi)。

對美元的需求較低

媒體稱(chēng)，日本監管機構一直擔心的問(wèn)題是——日本銀行容易受到美元融資條件收緊的影響，日本大型銀行一直在積極海外擴張，借貸美元，美元的波動(dòng)會(huì )使它們直面風(fēng)險。

分析指出，現階段，沒(méi)有跡象表明日本的銀行在歐美銀行業(yè)動(dòng)蕩期間缺少美元。

根據日本銀行的數據數據顯示，截至3月23日周四，日本銀行未收到任何美元資金操作的競標，而2008年金融危機日本銀行最高曾借入了500億美元相比非常不同，也遠低于疫情期間的需求。

分析指出，現在日本銀行的情況說(shuō)明，其目前對美元需求較低。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：