在歐洲監管部門(mén)發(fā)聲后，美股歐股均反彈，市場(chǎng)似乎已經(jīng)穩定了下來(lái)，但果真如此嗎？

【資料圖】

有分析認為，雷曼兄弟于2008年9月15日星期一宣布破產(chǎn)，在隨后的一周，美國股市小幅上漲，因此對于危機而言，短期內股市上漲并非可靠的指標，或許當下市場(chǎng)狀況為暴風(fēng)雨前的寧靜。

3月20日，瑞銀收購瑞信減記AT1債券給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊，為了平息事態(tài)，歐盟監管部門(mén)迅速發(fā)聲安撫投資者。美債收益率兩位數大跌至半年新低后轉漲，兩年期美國國債收益率上逼4%。

而當市場(chǎng)處于危機之中時(shí)，一般會(huì )導致國債收益率下降，從市場(chǎng)表現來(lái)看并不像處于危機之中，但在“搖搖欲墜”的第一共和銀行和金融狀況指數迅速收緊的情況下，或許危機還未結束。

暴風(fēng)雨前的平靜？

媒體分析稱(chēng)，銀行業(yè)危機仍在蔓延。盡管華爾街為其籌集了300億美元的現金，也遠未能挽回投資者相信第一共和銀行能夠避免進(jìn)一步的災難。

昨日，第一共和銀行股價(jià)延續上周五暴跌的勢頭，周一美股午盤(pán)一度跌至11.52美元， 股價(jià)創(chuàng )盤(pán)中歷史新低， 日內跌幅接近50%，因股價(jià)波動(dòng)過(guò)大，盤(pán)中曾觸發(fā)熔斷，暫停交易，最終收跌47.1%，收報12.18美元，也創(chuàng )收盤(pán)新低。

同日，媒體援引知情者的消息稱(chēng)，以摩根大通CEO戴蒙牽頭討論花式注資，在為第一共和銀行注入300億美元流動(dòng)性后，可能將這300以美元存款部分或全部轉為資本注入，外部注資和第一共和出售也被納入考慮范疇。

媒體分析認為，盡管投資者現在認為第一共和銀行“大廈將傾”，但這尚未轉化為對該銀行會(huì )引發(fā)系統性風(fēng)險的擔憂(yōu)，而最好的解釋就是，市場(chǎng)有信心華爾街將達成交易，戴蒙已經(jīng)控制住了局面。

其二在于，金融狀況指數近期都迅速收緊。高盛和彭博的金融狀況指數均在近期收緊，但并未到達特別極端的水平（圖1：高盛指標高于 100 = 壓力大； 彭博指標低于 0 = 壓力大）。

Gavekal Research認為這兩個(gè)廣為引用的指數存在局限性，該機構分析師Will Denyer認為，彭博金融狀況指數衡量的是貨幣和債券市場(chǎng)的信用利差、標普500 指數以及包括 VIX 指數在內的波動(dòng)性指標，某種程度上更接近一個(gè)金融市場(chǎng)風(fēng)險偏好的指標，而不是衡量實(shí)體經(jīng)濟狀況是否有利于信貸增長(cháng)的指標。

Will Denyer認為Gavekal Research的指數更能真實(shí)地衡量金融狀況，這項指數衡量了貨幣供應增長(cháng)、收益率曲線(xiàn)、銀行業(yè)活力指標、企業(yè)投資回報率與實(shí)際投資回報率之間的利差，資產(chǎn)和為這些投資融資的實(shí)際成本，以及住房負擔能力。Gavekal的金融狀況指數在上周已經(jīng)達到了40年來(lái)最緊張的水平。

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