2022年這種非正常年份，對閱文集團的業(yè)績(jì)沖擊看上去并不顯著(zhù)。盡管非正常年份確實(shí)影響了其營(yíng)收規模。

【資料圖】

IP（Intellectual Property：知識產(chǎn)權）及其衍生的IP生態(tài)鏈，對閱文集團2022年的核心業(yè)績(jì)指標繼續保持較為強勁的推力：經(jīng)調整后的歸母凈利潤（Non-IFRS）和同口徑凈利率同比雙雙錄得較高增幅。

以核心業(yè)績(jì)指標角度出發(fā)，閱文集團2022年財報關(guān)鍵詞組是“IP可視化”；若從市場(chǎng)策略角度觀(guān)察，關(guān)鍵詞組就變成了“提質(zhì)增效”。

閱文集團CEO程武說(shuō)，“IP生態(tài)鏈是突破天花板、對抗不確定性的鑰匙?！?022年凸顯了這話(huà)后半句的價(jià)值（Non-IFRS歸母凈利率），而前半句，實(shí)際上也有相應表征。

這些表征，是什么？

持續爆款源自IP可視化

3月16日，閱文集團發(fā)布的2022年財報顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)分兩部分：一是在線(xiàn)業(yè)務(wù)；其次是版權運營(yíng)及其他業(yè)務(wù)。

其中，在線(xiàn)業(yè)務(wù)包括在線(xiàn)付費閱讀、網(wǎng)絡(luò )廣告及在閱文集團平臺上分銷(xiāo)第三方網(wǎng)絡(luò )游戲；版權運營(yíng)及其他業(yè)務(wù)，主要由制作及發(fā)行電視劇、網(wǎng)絡(luò )劇、動(dòng)畫(huà)、電影、出授版權、運營(yíng)自營(yíng)網(wǎng)絡(luò )游戲及銷(xiāo)售紙質(zhì)圖書(shū)業(yè)務(wù)構成。

財報顯示，在閱文集團2022年76.26億元的總收入中，在線(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收43.64億元，占總營(yíng)收比重的57.2%；版權業(yè)務(wù)及其他收入為32.62億元，占總營(yíng)收比的42.8%。2022年，新麗傳媒達成16.23億元營(yíng)收，實(shí)現凈利潤5.38億元。

與2021年一樣，發(fā)軔于2021年的以網(wǎng)絡(luò )文學(xué)為基石、以IP開(kāi)發(fā)為驅動(dòng)力、開(kāi)放性地與全行業(yè)合作伙伴共建IP生態(tài)業(yè)務(wù)矩陣的“大閱文”戰略，體現了強勁的業(yè)績(jì)內驅力；而做為在“大閱文”戰略指引下的IP生態(tài)鏈開(kāi)發(fā)，在各個(gè)細分領(lǐng)域取得的成果，也支撐了閱文集團在2022年的凈利潤表現。

財報顯示，在非通用會(huì )計準則口徑下，閱文集團2022年經(jīng)調整后的歸母凈利潤（Non-IFRS）達13.48億元，同比增長(cháng)9.6%；Non-IFRS凈利率同比增長(cháng)17.7%，比2021年提升3.5個(gè)百分點(diǎn)。

這一增速顯示，閱文集團IP商業(yè)化價(jià)值通過(guò)“大閱文”戰略仍在持續推進(jìn)。

閱文集團凈利率的內驅力來(lái)自“大閱文”戰略指引下的IP生態(tài)鏈/矩陣。目前，閱文集團的IP價(jià)值升維仍處于第一個(gè)階段，即IP可視化；第二階段是IP商品化，最終要實(shí)現第三階段的IP代際流轉。

盡管IP商品化作為IP價(jià)值升維的第二個(gè)層級，在2022年上半年啟動(dòng)并成為重點(diǎn)工作，但從全年范圍看，其業(yè)務(wù)重心仍是IP價(jià)值升維的第一個(gè)階段。

IP可視化是閱文集團在2021-2022年的業(yè)務(wù)核心。2022年，閱文集團影視劇爆款迭出，印證了閱文在IP產(chǎn)業(yè)鏈可視化方面的體系化能力，也支撐了閱文集團IP視覺(jué)升維的長(cháng)線(xiàn)打法。

2022年，閱文集團IP提升了IP改編的工業(yè)化能力和確定性，向著(zhù)爆款制造機邁進(jìn)，同時(shí)部分實(shí)現了爆款可復制。

比如，在2022年上半年推出的《人世間》，創(chuàng )下CCTV-1黃金檔電視劇收視率近8年新高紀錄；家庭情感電視劇《心居》，收視率位居2022年上半年地方衛視黃金檔電視劇第一，位列愛(ài)奇藝2022年上半年熱度榜第二名；2022年下半年推出的《卿卿日?！?，在愛(ài)奇藝開(kāi)播僅144小時(shí)熱度值破萬(wàn)，刷新2021年《贅婿》創(chuàng )下的愛(ài)奇藝破萬(wàn)最快紀錄。

根據云合、酷云、貓眼及燈塔等多家專(zhuān)業(yè)數據平臺顯示，《卿卿日?！吩诙鄠€(gè)維度的熱度值和播放量排行榜中均位列全年第一。在2022年愛(ài)奇藝熱度前十劇集中，有4部為閱文集團出品；騰訊視頻前十部動(dòng)漫中，有7部是閱文IP。

在動(dòng)漫畫(huà)和游戲領(lǐng)域，閱文集團IP生態(tài)鏈聯(lián)動(dòng)能力增強，其前端動(dòng)漫畫(huà)如《斗破蒼穹》和《星辰變》等日臻成熟，為影視及IP衍生業(yè)績(jì)增量釋放提供堅實(shí)基礎；此外，騰訊動(dòng)漫300部已上線(xiàn)230多部，進(jìn)度超出預期。

因此，就2022年IP價(jià)值升維中的IP可視化進(jìn)展說(shuō)明，在“大閱文”戰略發(fā)布會(huì )中提到的“用IP生態(tài)鏈尋找內容行業(yè)的確定性”已有初步成效。

提質(zhì)增效：效果怎樣？

自從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入存量階段，“降本增效”就成了包括行業(yè)巨頭在內的集體選項。閱文集團也不例外。

“2022年，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了重大變化。這對文化和數字娛樂(lè )公司而言，可歸納為提質(zhì)增效，這和我們一貫以來(lái)的策略和使命一脈相承?！背涛浔硎?，“我們進(jìn)一步聚焦以IP為核心的關(guān)鍵業(yè)務(wù)和長(cháng)期目標，增強我們在IP產(chǎn)業(yè)鏈中的專(zhuān)業(yè)能力和核心競爭力，公司運營(yíng)效率得到了明顯提升?！?/p>

2022年，閱文集團采取了較為有力的降本增效措施，“采取一系列控制成本、提升運營(yíng)效率的舉措，更聚焦關(guān)鍵業(yè)務(wù)和長(cháng)期目標，公司運營(yíng)效率得到明顯提升”。

在保證提高文學(xué)IP（Intellectual Property：知識產(chǎn)權）質(zhì)量和數量的前提下，閱文集團主動(dòng)縮減部分市場(chǎng)和營(yíng)銷(xiāo)費用，將重點(diǎn)從優(yōu)先考慮當期收入增長(cháng)轉向運營(yíng)效率和成本結構的優(yōu)化。

財報稱(chēng)，“這些舉措會(huì )讓我們舍棄一部分可控的當期收入，但是相信會(huì )為我們長(cháng)期業(yè)務(wù)的健康發(fā)展打下堅實(shí)基礎”。

通過(guò)這些努力，閱文集團2022年在利潤方面，經(jīng)調整后的EBITDA（息稅及折舊攤銷(xiāo)前利潤）同比增長(cháng)1.11%至13.51億元；經(jīng)調整EBITDA比率同比增長(cháng)17.70%，比2021年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。

閱文集團所稱(chēng)的成本控制措施包括營(yíng)收成本、銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費用、行政開(kāi)支和財務(wù)成本控制等方面。

其中，收入（營(yíng)收）成本同比減少11.60%至35.96億元，源自三方面努力：其一，在線(xiàn)業(yè)務(wù)的平臺分銷(xiāo)成本減少；其二，內容成本減少；其三，內容版權的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)受去年基數較高的影響而相對減少。但是，減少的收入成本，被隨收入增加而帶來(lái)的電視劇、網(wǎng)絡(luò )劇、動(dòng)畫(huà)及電影的制作成本增加所部分抵銷(xiāo)。

銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支同比減少25.90%至20.03億元，主要原因是作為降本增效措施的一部分，閱文集團在2022年，減少了在線(xiàn)業(yè)務(wù)的推廣及廣告開(kāi)支。這個(gè)幅度有多大？財報顯示，這部費用（即銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支），從2021年占總體營(yíng)收的31.2%，減少到2022年的26.3%。很明顯，2022年“降本”力度非常大。

此外，一般及行政開(kāi)支同比減少6.5%至12.38億元，主要由于研發(fā)開(kāi)支以及專(zhuān)業(yè)服務(wù)費減少所致；最后，財務(wù)成本同比減少21.50%至5400萬(wàn)元，主要由于2022年借款減少導致利息開(kāi)支減少。

除了降本，在增效方面，就本質(zhì)看，閱文集團的IP升維的基礎實(shí)際上是IP創(chuàng )作，這也是IP資源的立足點(diǎn)，而文學(xué)平臺是故事誕生的源泉。

供給側方面，2022年，閱文集團文學(xué)平臺新增54萬(wàn)名作家和95萬(wàn)部作品?；陂單募瘓F構建的作家生態(tài)，閱文2022年“十二天王”榜單（當年表現最出色、潛力最大的12位新人作者）顯示，上榜作家中有10位都是90后。

用戶(hù)側情況怎樣？

2022年，閱文集團在線(xiàn)業(yè)務(wù)的MAU（Monthly Active User：月活躍人數）達2.4億；其中在2022年12月，起點(diǎn)讀書(shū)MAU增長(cháng)80%，創(chuàng )歷史新高，年收入增長(cháng)超過(guò)30%。平臺平均月付費用戶(hù)為790萬(wàn)人，ARPPU（每付費用戶(hù)平均收益）達37.80元，同比下滑4.79%。

看上去閱文集團的部分付費數據在下滑？對此，財報稱(chēng)，這主要由于渠道優(yōu)化及減少低投資回報率用戶(hù)的營(yíng)銷(xiāo)支出所致。

“在控制成本的同時(shí)，我們專(zhuān)注提升內容供應、以創(chuàng )新方式打擊盜版、并增強核心產(chǎn)品的用戶(hù)體驗?！必攬笸瑫r(shí)稱(chēng)，“受此推動(dòng)，我們自有平臺產(chǎn)品的平均月付費用戶(hù)在2022年下半年實(shí)現了同比增長(cháng)16%及環(huán)比增長(cháng)14%?！?/p>

付費閱讀：在線(xiàn)業(yè)務(wù)核心方向

網(wǎng)絡(luò )文學(xué)業(yè)務(wù)是閱文集團持續產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)IP的源頭。報告期內，閱文集團在線(xiàn)業(yè)務(wù)以核心付費內容為主，以持續夯實(shí)網(wǎng)絡(luò )文學(xué)的IP生態(tài)。

2022年，閱文集團似乎更重視鞏固付費閱讀的優(yōu)勢。這很大程度上是閱文集團正在深度推進(jìn)“降本增效”策略，以及收縮非核心業(yè)務(wù)的投入（相對于降本增效的“相對被動(dòng)性”，這部分屬于“主動(dòng)策略”選擇）。

免費閱讀的市場(chǎng)策略特征，主要在于前期吸引用戶(hù)，后期流量變現，這和付費閱讀相比投入和回報存在時(shí)間差。比如2021年，閱文集團免費閱讀板塊的收益增長(cháng)，源自2020年推廣和營(yíng)銷(xiāo)閱讀業(yè)務(wù)銷(xiāo)售費用的大幅增加；而在2022年宏觀(guān)廣告環(huán)境不好的背景下推進(jìn)“降本增效”，因此其市場(chǎng)重點(diǎn)更加側重于付費閱讀。

數字閱讀的付費商業(yè)模式，具有高用戶(hù)忠誠度、高內容黏性和高優(yōu)質(zhì)IP孵化率特點(diǎn)。以起點(diǎn)讀書(shū)為例，作為一個(gè)擁有20年歷史的產(chǎn)品，通過(guò)2022年借助反盜版、515品牌升級和填坑節等舉措，起點(diǎn)讀書(shū)創(chuàng )下成立以來(lái)的日活躍用戶(hù)數歷史新高紀錄，同比2021年增長(cháng)80%。

2022年4月24日中國新聞出版研究院發(fā)布的第十九次全國國民閱讀調查顯示，2021年，有92.17%的用戶(hù)曾為數字閱讀付費。其中，付費最多的閱讀形式為電子閱讀，占比60.07%。這組數據說(shuō)明，絕大部分用戶(hù)不排斥或能接受數字付費閱讀。

基于這項行業(yè)特征，推行網(wǎng)文免費模式的數字閱讀平臺，也開(kāi)始涉足付費模式，以尋找新的機會(huì )和增長(cháng)點(diǎn)。

比如，七貓小說(shuō)和番茄小說(shuō)已在A(yíng)pp內加入VIP包月服務(wù)，包括小說(shuō)閱讀和聽(tīng)書(shū)無(wú)廣告的權益；番茄小說(shuō)2022年接連推出十余款付費小說(shuō)應用，且在作者番茄小說(shuō)后臺，劃分出付費收入。

縱觀(guān)網(wǎng)絡(luò )文學(xué)發(fā)展壯大的二十年，有生命力和影響力的IP改編，清一色是基于付費模式誕生的IP?！?022年新華文化產(chǎn)業(yè)IP指數報告》中上榜的網(wǎng)文IP全是付費IP，而IP影視熱榜上也基本都是付費網(wǎng)文。

在愛(ài)奇藝2022年熱度值總榜TOP10中，有30%改編自付費網(wǎng)文，并且有四部為閱文作品：《卿卿日?！?、《人世間》、《天才基本法》和《心居》；愛(ài)奇藝熱度值總榜TOP10電視劇中，有60%改編自付費網(wǎng)絡(luò )小說(shuō)，其中有三部由閱文作品：《贅婿》、《卿卿日?！泛汀度耸篱g》；兩個(gè)閱文IP：《贅婿》和《錦繡未央》。

此外，騰訊視頻和優(yōu)酷2022熱度榜單TOP10電視劇中，分別有60%和50%改編自付費網(wǎng)文。

由此可見(jiàn)，閱文集團通過(guò)主動(dòng)策略調整，強化了其付費閱讀重回高增長(cháng)的態(tài)勢。這在未來(lái)，有望成為對凈利潤率的有力支撐。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：