如何成為“下一個(gè)巴菲特”?先去開(kāi)一家保險公司吧
被稱(chēng)為“下一個(gè)巴菲特”的人有很多。據不完全統計,最近幾年,這個(gè)名單上的人有:
(資料圖片僅供參考)
SPAC之王、美股散戶(hù)帶頭大哥Chamath Palihapitiya;旗下基金凈值連續兩年下跌的“木頭姐”Cathie Wood;正面臨12項刑事指控的FTX創(chuàng )始人Sam Bankman-Fried;在VRX上栽跟頭之前,Bill Ackman也被稱(chēng)作下一個(gè)巴菲特。這些人的故事,華爾街見(jiàn)聞已經(jīng)提過(guò)很多,他們目前都還沒(méi)變成巴菲特。
金融作家Russell Clark認為,巴菲特最隱秘、最難以復制的優(yōu)勢,并不是他選股的眼光或長(cháng)期持有的耐心,而在于伯克希爾-哈撒韋的業(yè)務(wù)模式——保險業(yè)務(wù)是股神背后的資本支柱。
股神開(kāi)的是一家保險公司?
伯克希爾-哈撒韋的官網(wǎng)上清楚地寫(xiě)著(zhù),巴菲特認為,要不是在1967年收購了國民賠償保險公司 (NICO),伯克希爾-哈撒韋的市值達不到今天的一半。
保險業(yè)務(wù)與伯克希爾-哈撒韋所有其他內部業(yè)務(wù)緊密相連,它擁有近3350億美元的資產(chǎn),以及近2000億美元的投保人盈余。
出于規避風(fēng)險的需要,保險公司的管理方式一般都偏向保守。如果將伯克希爾-哈撒韋與其他保險公司進(jìn)行比較,可以清楚地看到,雙方在投資策略上差異明顯。大部分大型保險公司的資產(chǎn)主要以存款、債券等形式儲存。但伯克希爾-哈撒韋一直投資于股票,很少買(mǎi)債券。
下圖是全球十大保險公司榜單,按保費計算,伯克希爾排名第六。但按股東資金計算,它的規模是其他任一家公司的10倍以上。
而且,伯克希爾-哈撒韋和專(zhuān)門(mén)的保險公司還有一大不同點(diǎn):類(lèi)似慕尼黑再保險集團這樣的保險巨頭會(huì )向股東派發(fā)高額股息,保險承銷(xiāo)產(chǎn)生的收益要拿來(lái)分紅,而伯克希爾-哈撒韋則只在1967年派發(fā)過(guò)一次股息。因為巴菲特認為,再投資比分紅能給股東帶來(lái)長(cháng)期價(jià)值。靠賣(mài)保險帶來(lái)的現金流為巴菲特提供了可用于投資股票的永久性資本,而且省下了一大筆稅。只要保險業(yè)務(wù)能健康運營(yíng),這部分永久性資本會(huì )不斷增長(cháng)。
很少有其他投資者能復制伯克希爾-哈撒韋的業(yè)務(wù)模式。綠光資本擁有一家上市再保險公司,但業(yè)績(jì)很差。其他資管機構旗下的再保險公司,規模都不及伯克希爾-哈撒韋。
根源可能在于,保險行業(yè)是一個(gè)對后來(lái)者非常不友好的行業(yè),新成立的保險公司很難撼動(dòng)護城河深厚的巨頭。
此外,伯克希爾-哈撒韋的成功也要感謝監管機構高抬貴手。協(xié)調跨國金融監管、制定并執行全球金融標準的國際組織FSB(金融穩定理事會(huì ))曾經(jīng)制定過(guò)全球系統重要性保險公司清單,清單上的公司需要被重點(diǎn)監管。但伯克希爾-哈撒韋雖然以風(fēng)險遠高于其他保險公司的方式進(jìn)行投資,但因為它屬于再保險公司(即為保險公司提供保險服務(wù)的公司),沒(méi)有被列入清單,因此完美躲過(guò)了監管機構的關(guān)注。
所以,成為“下一個(gè)巴菲特”,需要三樣東西:
成為一個(gè)偉大的投資者;擁有一個(gè)完美的業(yè)務(wù)模型;以某種方式說(shuō)服監管機構,允許你以風(fēng)險遠超同行的方式進(jìn)行投資。這就是為什么,不管是木頭姐,還是Chamath Palihapitiya,抑或是Bill Ackman,雖然常被稱(chēng)作“下一個(gè)巴菲特”,但他們永遠都成不了巴菲特。
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