華爾街終于承認，“TINA”策略或許已經(jīng)走到了盡頭。

【資料圖】

根據美銀最新的調查顯示，今年2月，基金經(jīng)理投資組合中股票的占比較平均水平低約 2.2 個(gè)標準差，而債券、新興市場(chǎng)、大宗商品及現金在投資組合中的占比則高于平均水平，分析指出，隨著(zhù)股市的吸引力逐步減弱，投資組合以股票為重的時(shí)代或許已經(jīng)結束。

華爾街見(jiàn)聞此前指出，因各國多年以來(lái)的低利率政策，投資股市成了十分具有吸引力的選擇，投資者紛紛轉向“除股票外別無(wú)選擇（There Is No Alternative to equities，簡(jiǎn)稱(chēng)TINA）”的投資理念。隨著(zhù)機構投資者和家庭投資者增加股票敞口，長(cháng)期成長(cháng)性股票受益最大，估值加速上升。

但2022年以來(lái)，各國利率不斷攀升，對經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)日益加劇，不斷下跌的股市已經(jīng)向投資者發(fā)出另一種信號——逃離股市。

高盛把此種投資策略稱(chēng)為：市場(chǎng)上仍有大量其他的股票替代品（There Are Reasonable Alternatives，簡(jiǎn)稱(chēng)TARA），德銀則稱(chēng)其為“TAPAS”（There Are Plenty of Alternatives， “有很多替代方案”），而 Insight Investment 提出了“TIARA ”（There Is A Realistic Alternative ，“有一個(gè)現實(shí)的選擇”）的口號，逃離股市成了眾多投資者們的選擇。

根據FactSet的數據，分析師普遍預計標普500成份股公司在2022年第四季度的營(yíng)收將下降4.6%，標志著(zhù)其自 2020 年第三季度以來(lái)首次下滑，并預測2023 年第一季度和第二季度營(yíng)收或將進(jìn)一步下降。

截至3月3日，標普500今年已反彈超過(guò)5%；10年期美國國債收益率為 3.962%，上周隨加息預期升溫，美國國債收益率曾一度突破4%。?

美股逐步失去吸引力

“不著(zhù)陸”的美國經(jīng)濟或讓美股前景堪憂(yōu)。

媒體分析指出，各國國債收益率已經(jīng)攀升至多年高位，但這絲毫未能影響投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)的熱情，許多被投資者視為股票替代品的投資方案在2月大多轉跌，銅價(jià)創(chuàng )下自去年7月以來(lái)的最大單月跌幅，MSCI新興市場(chǎng)指數創(chuàng )下自 9 月以來(lái)最糟糕的一個(gè)月。

盡管如此，多數投資者仍然認為股票看起來(lái)不如其他資產(chǎn)有吸引力。根據 FactSet的數據，標普500指數未來(lái)12個(gè)月預期收益的市盈率約為 17.5 倍，高于其 10 年平均水平17.2。Insight Investment 美國多部門(mén)固定收益聯(lián)席主管Gautam Khanna表示：

市盈率的倍數尚未適應“新的現實(shí)”， 看好美國投資級債券。

德銀分析師Henry Allen在其2月評估報告中表示，美國及歐洲各國1月經(jīng)濟數據的超預期上行，使市場(chǎng)對美聯(lián)儲及歐洲央行加息預期發(fā)生了轉變，現在市場(chǎng)普遍認為美國經(jīng)濟或將“不著(zhù)陸”，使各國債券則創(chuàng )1990年以來(lái)最差表現：

“不著(zhù)陸”意味著(zhù)，盡管美聯(lián)儲大幅加息，但經(jīng)濟保持增長(cháng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)強勁和通脹難以消退，在此預期下，2月的債券表現無(wú)疑是糟糕的，這也意味著(zhù)強勢美元的回歸，但歐洲股市在全球股市普遍下跌的情況下表現出韌性。

2月伊始，市場(chǎng)情緒延續了1月的瘋狂，但自2月3日，美國公布了大超預期的1月非農就業(yè)人數及創(chuàng )53年新低失業(yè)率，一切就發(fā)生了逆轉，這些數據引發(fā)了人們對持續高通脹的擔憂(yōu)。而現在市場(chǎng)將目光轉向周五美國勞工統計局即將公布2月非農就業(yè)人口，來(lái)評估就業(yè)市場(chǎng)的熱度。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 投資組合 加息預期 新興市場(chǎng)