上月初歐央行如期加息50基點(diǎn)，并承諾3月再加50基點(diǎn)后評估后續加息路徑。

3月2日，歐洲央行公布2月貨幣政策會(huì )議紀要，紀要顯示，政策制定者在對通脹趨勢的解讀，以及他們應該就下次加息發(fā)出什么樣的信號方面存在分歧。

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增長(cháng)前景面臨的風(fēng)險已變得更加平衡

紀要顯示，自去年12月會(huì )議以來(lái)，能源價(jià)格的大幅下跌和供應瓶頸的緩解，可以被解釋為自2021年以來(lái)觀(guān)察到的大規模負面供應沖擊的部分逆轉。歐元區經(jīng)濟在2022年第四季度進(jìn)一步放緩，但在12月被證明比預期更有彈性。然而，與服務(wù)業(yè)不同的是，制造業(yè)產(chǎn)出仍低于閾值。

歐央行預計，在強勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)、不斷上漲的工資和財政支持措施以及當前不利因素逐漸消失的背景下，經(jīng)濟將在今年復蘇。如果供應方面的有利發(fā)展持續下去，將為經(jīng)濟活動(dòng)的復蘇提供進(jìn)一步支持。

歐央行認為，與去年12月的預期相比，增長(cháng)前景面臨的風(fēng)險已變得更加平衡。

通脹前景仍然高度不確定

紀要顯示，歐央行認為，總體而言，供應方面的有利發(fā)展如果持續下去，應該有助于抑制通脹。但與此同時(shí)，貿易條件的改善構成了一種積極的收入和財富影響，也將支持需求。

會(huì )議指出，通脹前景仍然高度不確定，盡管與管理委員會(huì )12月的預期相比，通脹前景的風(fēng)險已經(jīng)變得更加平衡，特別是在近期。

會(huì )議指出，3月份的貨幣政策會(huì )議將評估后續加息路徑，包括基于隨后可用的一套新的工作人員宏觀(guān)經(jīng)濟預測。管理委員會(huì )將以這種方式確保其未來(lái)的政策利率決定繼續依賴(lài)于數據，并遵循逐次會(huì )議的方式。

對3月發(fā)出什么樣的加息信號存在分歧

會(huì )議紀要顯示，歐央行的政策利率需要進(jìn)一步上調才能進(jìn)入限制性區間，而且有必要將利率保持在足夠限制性的水平，以確保通脹及時(shí)回到2%的中期目標。

但會(huì )議紀要也顯示，盡管與會(huì )者普遍認為需要繼續收緊貨幣政策，但對3月份會(huì )議意向的擬議溝通表達了保留意見(jiàn)。

一些政策制定者不愿就下一次加息發(fā)出如此堅定的信號，因為他們認為潛在通脹可能正在好轉。

有成員指出，政策利率正接近需要謹慎以確保貨幣政策不會(huì )過(guò)度收緊的水平。鑒于高度的不確定性，通脹前景可能迅速向相反方向變化。這就需要仔細評估新數據以及之前加息對價(jià)格動(dòng)態(tài)的影響。尤其是考慮到歐洲央行的對稱(chēng)通脹目標，做得太多的風(fēng)險與做得太少的風(fēng)險同樣值得考慮。

會(huì )議指出，核心通脹的短期勢頭也已開(kāi)始有所下降，考慮到傳導滯后，核心通脹應會(huì )隨著(zhù)時(shí)間進(jìn)一步下降。此外，在政策正?；?，家庭和企業(yè)積累的大量?jì)π罹彌_，加上大量被壓抑的需求，確保了貨幣政策可以收緊，而不會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟造成太大損害。盡管這些緩沖仍然處于較高水平，但它們已經(jīng)減少。這意味著(zhù)在進(jìn)一步收緊措施方面需要更加謹慎。

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