早在去年年底，美國銀行業(yè)危機已初見(jiàn)端倪，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息風(fēng)暴引發(fā)流動(dòng)性沖擊，銀行不得不尋求“最后的貸款”工具，導致美聯(lián)儲貼現窗口借款飆升。

如今，三個(gè)月過(guò)去了，美聯(lián)儲暫時(shí)大幅放緩了加息的步伐，但美國借貸成本仍遠高于多年前的水平，銀行業(yè)面臨更嚴峻的流動(dòng)性壓力，尤其是抗風(fēng)險能力更低的小銀行，它們面臨的可能是一場(chǎng)隨時(shí)爆發(fā)的融資危機。

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當地時(shí)間周二，投資研究公司TS Lombard經(jīng)濟學(xué)家Steven Blitz在一份報告中寫(xiě)道，美國小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的復雜局面。

Blitz發(fā)現，與大型銀行相比，小銀行的存款準備金更低，因此抗風(fēng)險能力更弱。更糟糕的是，小銀行在風(fēng)雨飄搖的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)面臨更大的風(fēng)險敞口，為流動(dòng)性危機徹底爆發(fā)埋下了巨大隱患。

小銀行收入更依賴(lài)貸款

Blitz將美聯(lián)儲名單上美國最大的25家銀行(合并資產(chǎn)在1600億美元以上)與其它銀行（2099家銀行）進(jìn)行了比較。他發(fā)現，規模較小的銀行從放貸中獲得的收入占其總收入的比例更大。

Blitz在報告中寫(xiě)道：

雖然無(wú)論是大型銀行還是小型銀行的貸存比仍低于新冠疫情前的水平，但小型銀行的貸款和租賃規模占存款的82%，新冠疫情前這一比例為88%ーー大型銀行的貸存比為60% ，新冠疫情前為70% 。而在2012年，大型和小型銀行的貸存比率相近。

根據Blitz的說(shuō)法，隨著(zhù)美聯(lián)儲持續收縮資產(chǎn)負債表，銀行目前的準備金基本上處于最低水平，尤其是小銀行。

與此同時(shí)，由于持有的現金等資產(chǎn)較少，所有銀行都在增加借款，然而，只有小銀行的借款占儲備的比例達到了新冠疫情爆發(fā)前的水平。

Blitz表示，由于小型銀行的收入更多地依賴(lài)貸款，它們“借出和借入短期貸款為自己融資方面更為積極”，因此面臨的不確定性更大。而與小型銀行相比，大型銀行自金融危機以來(lái)面臨著(zhù)更為嚴格的監管，因此可以避免遭受?chē)乐貨_擊。

貼現窗口借款持續飆升，銀行流動(dòng)性危？

美聯(lián)儲公布的數據顯示，美國的銀行在2022年第三季度從貼現窗口借了72億美元，創(chuàng )下近兩年來(lái)的最高水平。其中，資產(chǎn)不超過(guò)30億美元的銀行推動(dòng)了這一增長(cháng)。

作為美聯(lián)儲的短期借貸工具，美聯(lián)儲貼現窗口旨在為銀行提供緊急流動(dòng)性，扮演的是“最后貸款人”的角色。

如果銀行出現資金短缺，可以向美聯(lián)儲質(zhì)押獲得短期融資。不過(guò)，一旦銀行從貼現窗口借錢(qián)，投資者會(huì )懷疑銀行是否存在嚴重的流動(dòng)性困難、財務(wù)緊張等問(wèn)題，因此一般情況下銀行不愿意動(dòng)用該工具，美聯(lián)儲也不會(huì )公布從貼現窗口借錢(qián)的銀行名稱(chēng)。

也正因如此，如果某個(gè)銀行被傳言正在從貼現窗口借錢(qián)，就會(huì )引發(fā)所謂的“污點(diǎn)效應”，屆時(shí)，這家銀行不僅難從其他金融機構借錢(qián)，還反而可能遭到擠兌，造成存款的損失，甚至陷入流動(dòng)性危機。

前些年，銀行從聯(lián)邦住房貸款銀行(FHLB)獲得的預付款持續增加，但如今，貼現窗口借款持續飆升，是否說(shuō)明美國銀行尤其是小銀行的流動(dòng)性情況不太妙？

根據Blitz的說(shuō)法，存在一個(gè)不那么令人擔憂(yōu)的解釋?zhuān)瓷虡I(yè)銀行配合美聯(lián)儲扭轉貼現窗口在投資者眼中的形象。

美聯(lián)儲在過(guò)去幾年一直試圖挽回貼現窗口的形象。2020年初，大型銀行從貼現窗口借錢(qián)是為了向聯(lián)儲展示誠意，而不是因為它們真的缺錢(qián)。

美聯(lián)儲的部分措施包括，將一級信貸違約利率(primary credit penalty rate)降至聯(lián)邦基金目標區間的上限以上，以及將隔夜或期限（例如90天）的資金收取相同的利率。

小銀行轉向美聯(lián)儲貼現窗口，還有一個(gè)不那么令人擔憂(yōu)的解釋?zhuān)盒°y行不用像上市銀行那樣受投資者情緒影響。

許多小型銀行是私人銀行，它們從貼現窗口借錢(qián)時(shí)不會(huì )引發(fā)股東關(guān)注，因此它們改從美聯(lián)儲貼現窗口工具借錢(qián)。

不過(guò)，這里可能還有一個(gè)更令人擔憂(yōu)的原因:

銀行從FHLB轉向美聯(lián)儲進(jìn)行融資可能還有一個(gè)原因，即FHLB需要積極的有形資本。2022年，小型銀行的有形股權資本占總資產(chǎn)的比例出現下降，購買(mǎi)證券損失是這一比例下降的部分原因。

不過(guò)，需要明確的是，截至2022年第三季度的財政報告中，只有極少數銀行的資本為負值。

大儲戶(hù)比例高，小銀行會(huì )有什么風(fēng)險？

Blitz表示，與大銀行相比，小銀行在大儲戶(hù)中所占的比例也更大，而大儲戶(hù)比例高對銀行而言不全是好處。

聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）只為不超過(guò)25萬(wàn)美元的銀行存款提供保險，因此大存款在銀行倒閉時(shí)面臨風(fēng)險，這意味著(zhù)這些儲戶(hù)對銀行信貸的態(tài)度更為緊張，一旦出現風(fēng)吹草動(dòng)，他們會(huì )隨時(shí)把現金提出來(lái)。

監管機構通常認為，較大的儲戶(hù)(尤其是企業(yè))是不太穩定的融資基礎。

Blitz寫(xiě)道：

一場(chǎng)小型銀行融資危機正在醞釀當中？

小銀行(作為一個(gè)整體)沒(méi)有多少現金資產(chǎn)的緩沖，因此，如果沒(méi)有保險緩沖的大儲戶(hù)（FDIC存款保險上限為25萬(wàn)美元）認為商業(yè)地產(chǎn)和其他領(lǐng)域的太多貸款即將變成壞賬，那么融資危機很容易爆發(fā)。

商業(yè)地產(chǎn)——暫時(shí)未被點(diǎn)燃的導火索

但要真正引發(fā)一場(chǎng)真正的危機，就需要銀行出現貸款業(yè)績(jì)問(wèn)題。

Blitz發(fā)現，小型銀行約有28%的貸款來(lái)自非住宅地產(chǎn)(不包括農場(chǎng)) ，而大型銀行的這一比例僅為8% 。而如果把農業(yè)房地產(chǎn)貸款包括在內，小銀行的商業(yè)地產(chǎn)敞口將提高個(gè)百分點(diǎn)，而大銀行的商業(yè)地產(chǎn)敞口僅提高3個(gè)百分點(diǎn)。

因此，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)可能是引爆火藥桶的導火索。一旦商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，大多數小銀行會(huì )因此陷入流動(dòng)性危機，甚至是倒閉或被大銀行吞并。

那么美國商業(yè)地產(chǎn)現狀如何？根據華爾街見(jiàn)聞此前文章，2022年全年，全球商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格跌得最厲害的城市在美國，分別是是加利福尼亞州的圣何塞和堪薩斯州的曼哈頓，前者跌了7.5%，后者跌了7.2% 。

08年銀行業(yè)危機會(huì )重演嗎？

Blitz認為，類(lèi)似2008年的銀行業(yè)危機不會(huì )到來(lái)，但由于銀行已經(jīng)決定減少信貸支持，未來(lái)幾個(gè)月，經(jīng)濟大概率會(huì )放緩增長(cháng)，銀行業(yè)仍將面臨流動(dòng)性挑戰。

TS Lombard的數據顯示，10年前，小銀行未償還貸款和租賃資金總額(以美元計)僅為美國25家最大銀行貸款和租賃資金總額的45%，如今，這一比利已經(jīng)上升至70%。

這意味著(zhù)，一旦小型銀行們暴雷，其產(chǎn)生的威力將遠高于10年前。

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