周二公布的美國1月份CPI數據顯示，美國通脹回落步伐不及預期，再加上強勁的就業(yè)數據，美國經(jīng)濟的韌性繼續超出預期。市場(chǎng)越來(lái)越多地認為，美聯(lián)儲將繼續加息到至少今年6月，投資者押注美國本輪加息周期利率峰值將達到5%以上，并維持更長(cháng)時(shí)間，對美國利率敏感的新興市場(chǎng)股債的強勁反彈可能正在失去動(dòng)力。

摩根大通新興市場(chǎng)債券指數本月下跌1.3%，而MSCI新興市場(chǎng)股票基準指數下跌1.6%。這兩個(gè)指數上周均創(chuàng )下去年秋季以來(lái)的最大跌幅，而新興市場(chǎng)貨幣指標創(chuàng )下去年4月以來(lái)的最大單周跌幅。

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新興市場(chǎng)對美聯(lián)儲的政策非常敏感，因為較高的美國利率使得風(fēng)險較高的資產(chǎn)對投資者的吸引力相對較低。較高的美國政策利率通常也會(huì )提振美元，使新興國家購買(mǎi)石油和其他以美元計價(jià)的商品或償還硬通貨債務(wù)的成本更高。

美國銀行歐洲、中東和非洲新興市場(chǎng)策略主管David Hauner認為：

我們現在所處的階段是，投資者意識到新興市場(chǎng)已經(jīng)增長(cháng)了很多，而美國的經(jīng)濟和政策將對新興市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響：要么是美國的經(jīng)濟急劇惡化，要么是美聯(lián)儲繼續加息。

Hauner認為，這兩種情況都會(huì )在短期內對新興市場(chǎng)造成壓力，不過(guò)一旦美聯(lián)儲的政策緊縮結束，新興市場(chǎng)的漲勢可能會(huì )恢復。

對于新興市場(chǎng)投資者而言，市場(chǎng)回調將繼續導致高度波動(dòng)。由于全球利率上升、美元持續的上漲以及大宗商品價(jià)格上漲，新興市場(chǎng)去年遭受了重大損失。不過(guò)，隨著(zhù)通脹見(jiàn)頂跡象的出現，去年秋季開(kāi)始，市場(chǎng)開(kāi)始押注美聯(lián)儲和其他發(fā)達經(jīng)濟體央行將很快暫停加息，新興市場(chǎng)資產(chǎn)和其他風(fēng)險投資在去年秋季開(kāi)始反彈。

高盛分析師Sara Grut認為，新興市場(chǎng)資產(chǎn)當前估值已經(jīng)很高，將難以進(jìn)一步反彈。她認為隨著(zhù)美聯(lián)儲加息，新興市場(chǎng)為了借貸將支付更多利息，這對新興市場(chǎng)的經(jīng)濟擴張不利。

不過(guò)，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟增速依然明顯高于發(fā)達經(jīng)濟體。IMF在1月估計，今年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體的平均經(jīng)濟增速將達到4%，發(fā)達市場(chǎng)僅為1.2%。

研究公司Tellimer的高級經(jīng)濟學(xué)家 Patrick Curran表示，評級較低的新興國家的債券看起來(lái)仍然很便宜，但這也反映出世界局勢給許多較貧窮的經(jīng)濟體帶來(lái)重大挑戰：

大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟體不那么脆弱，但對于那些較貧窮的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，情況恰恰相反。有很多國家，比如埃及、肯尼亞、巴基斯坦，這些國家明年的外部融資需求很大，但以目前的收益率來(lái)看，它們沒(méi)有任何能力發(fā)債。

盡管如此，依然有很多基金正在撤離歐美市場(chǎng)，轉而投向新興市場(chǎng)。

EPFR數據顯示，截至2月8日的一周內，全球股票型基金凈流出74億美元，全球貨幣型基金凈流出100億美元，全球債券型基金吸引74億美元資金凈流入，全球另類(lèi)基金吸引10億美元資金凈流入。分地區看，發(fā)達市場(chǎng)股票型基金表現疲軟。截至2月8日的一周內，美國股票型基金資金贖回額創(chuàng )今年以來(lái)新高。歐洲股票型基金結束2002年第一季度以來(lái)的資金連續凈流入趨勢，轉為資金凈流出。

形成對比的是，部分新興市場(chǎng)獲得資金和機構青睞。EPFR數據顯示，截至2月8日的一周內，阿根廷股票型基金出現自2018年第二季度末以來(lái)的最大資金凈流入，越南股票型基金連續第19周吸引資金凈流入。

瑞銀集團表示，新興市場(chǎng)將迎來(lái)更有利的前景，新興市場(chǎng)股票價(jià)格將開(kāi)始回升。從戰術(shù)角度來(lái)看，新興市場(chǎng)資產(chǎn)將直接和間接地受益于經(jīng)濟增長(cháng)前景改善、大宗商品價(jià)格走高，以及因貨幣走強和利率下跌而得到改善的金融狀況。其他新興市場(chǎng)與中國經(jīng)濟表現相連，隨著(zhù)中國消費復蘇，其他新興經(jīng)濟體的商品與服務(wù)的需求都受到提振，能源等大宗商品的需求將復蘇。

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關(guān)鍵詞： 新興市場(chǎng) 股票型基金 資金凈流入