安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問(wèn)Mohamed El-Erian發(fā)出警告：美國通脹未來(lái)會(huì )更加復雜，現在信奉“通脹暫時(shí)論”可能助長(cháng)“危險的自滿(mǎn)情緒”。

2月9日，El-Erian在其專(zhuān)欄文章中指出，“暫時(shí)性通脹”的概念正在卷土重來(lái)，但這一現象值得警惕，避免忽略或混淆美國經(jīng)濟面臨的實(shí)際問(wèn)題。

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他表示，“暫時(shí)”暗示著(zhù)“可逆”，以及監管干預的不必要性（如果通脹恐慌只是暫時(shí)的，最好的應對方法就是靜觀(guān)其變），這種說(shuō)法容易滋生“危險的自滿(mǎn)情緒”，以及鼓勵監管無(wú)所作為，導致問(wèn)題惡化。

2021年的美聯(lián)儲就是一個(gè)很好的例子。

當時(shí)，美聯(lián)儲“匆忙”將通脹上升定義為“暫時(shí)”，并且堅持了相當長(cháng)一段時(shí)間不轉向。在持續的通貨膨脹和企業(yè)利潤不斷被壓縮下，美聯(lián)儲一再推遲了關(guān)鍵的政策反應，最終令美聯(lián)儲失去信譽(yù)，以及數百萬(wàn)美國家庭遭受不必要的痛苦。

El-Erian指出，“通脹暫時(shí)論”不僅給“通貨膨脹”這一固有的概念強加了一個(gè)時(shí)間維度，還忽略了美聯(lián)儲因最初的反應過(guò)慢，被迫進(jìn)行了有史以來(lái)最激進(jìn)的一次加息這一事實(shí)。

美國通脹的三種可能性

盡管美國通脹一直在放緩，但認為問(wèn)題已經(jīng)過(guò)去的說(shuō)法是危險的。

展望今年剩余時(shí)間和2024年初，El-Erian認為，美國通貨膨脹的變化有三種可能性：

1.有序的反通貨膨脹（通脹速度持續下降）

在這種情況下，通脹將繼續穩步降至美聯(lián)儲2%的目標，而不會(huì )損害美國經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)。這種動(dòng)態(tài)主要關(guān)系到勞動(dòng)力市場(chǎng)，既要避免工資過(guò)度上漲，又要繼續支撐強勁的經(jīng)濟活動(dòng)。

考慮到經(jīng)濟中的其他情況，El-Erian認為這種情況發(fā)生的概率為25%。

2.通脹變得棘手（通脹存在粘性）

通貨膨脹率繼續下降，但隨著(zhù)商品價(jià)格停止下降和服務(wù)通脹持續，今年下半年將停留在3-4%。

這將迫使美聯(lián)儲在以下兩種選擇之間做出選擇：要么破壞經(jīng)濟以使通脹降至2%的目標，要么調整目標利率以使其更符合不斷變化的供需關(guān)系，要么靜觀(guān)美國能否承受穩定的3-4%的通脹。

El-Erian認為，美國經(jīng)濟出現這種粘性通脹的概率為50%。

3.“U型通脹”（通脹反彈）

盡管當下通脹顯示放緩，但隨著(zhù)中國經(jīng)濟全面復蘇和美國勞動(dòng)力市場(chǎng)強勁，同時(shí)美國服務(wù)業(yè)通脹持續和商品價(jià)格上漲，通脹將在今年晚些時(shí)候回升并持續到2024年。

El-Erian認為，出現這種結果的概率為25%。

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