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天天新消息丨華爾街投行警告:美股反彈過(guò)頭了 市場(chǎng)低估工資增長(cháng)粘性

看著(zhù)遲遲不降溫的就業(yè)數據與仍處寬松的市場(chǎng)環(huán)境,投行們發(fā)出警告,市場(chǎng)低估了工資粘性,美股反彈過(guò)了頭。


(資料圖)

2月8日,瑞信分析師Andrew Garthwaite等發(fā)布報告表示,現階段市場(chǎng)依舊低估了工資繼續上漲的可能性,美股開(kāi)年漲勢已經(jīng)過(guò)度。

從1月非農數據來(lái)看,美國勞動(dòng)力市場(chǎng)強勁增長(cháng),失業(yè)率進(jìn)一步下降至3.4%,就業(yè)數據大幅超預期。同時(shí),12月職位空缺數量創(chuàng )下五個(gè)月最高,表明對勞動(dòng)力的需求旺盛。首次申請失業(yè)救濟人數也降至九個(gè)月以來(lái)的最低水平。

高盛分析師Jan Hatzius在最新的報告中指出,如果拜登政府的禁止競業(yè)禁止協(xié)議最終獲批,那會(huì )給本就火熱的就業(yè)市場(chǎng)再“加把柴”,將使員工收入每年增加2500—3000億美元(平均每位員工收入增加1.2%):

競業(yè)禁止一定程度上壓低了工資,抑制了新業(yè)務(wù)的形成,同時(shí)也抑制了公司的招聘需求。

而市場(chǎng)預期的美股反彈或與也會(huì )隨著(zhù)無(wú)法冷卻的就業(yè)市場(chǎng)化為泡影,截至發(fā)稿,標普500今年已累計漲近16%,納斯達克漲超8%。

工資增長(cháng)比市場(chǎng)認為的更有粘性

瑞信在報告中指出,當平均時(shí)薪和第四季度就業(yè)成本指數(ECI)放緩后,市場(chǎng)出現了一種工資增長(cháng)急劇放緩的樂(lè )觀(guān)情緒,但情況遠非如此:

很多行業(yè)的工資增長(cháng)依然強勁(即高于整個(gè)市場(chǎng)上平均4.6%水平)。此外, 工作崗位的流失是在收入最高的行業(yè)(科技和公用事業(yè)),而工作崗位的增加則發(fā)生在收入較低的行業(yè)(酒店業(yè))。

同時(shí),工資增長(cháng)的最佳領(lǐng)先指標一直是自愿離職指數(針對私營(yíng)部門(mén))和報告勞動(dòng)力短缺的公司比例,兩者都表明,與美聯(lián)儲期望的3%至3.5%的范圍相比,工資增長(cháng)幅度仍高得令人不安。

市場(chǎng)普遍認為,美國勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫,是美聯(lián)儲使核心通脹放緩至2%的唯一方法。瑞銀指出,根據美聯(lián)儲新標準——“超級核心”通脹,剔除了住房后的核心服務(wù)業(yè)通脹(它包括了理發(fā)師、律師或水管工等服務(wù)價(jià)格,但不包括能源和住房,是核心PCE通脹的最大組成部分),通脹幾乎沒(méi)有下降:

高盛指出,如果拜登政府的禁止競業(yè)禁止條款獲批通過(guò),工資還有上行空間:

該提議將允許員工在競爭對手的公司工作或創(chuàng )辦競爭企業(yè),這會(huì )進(jìn)一步刺激勞動(dòng)力市場(chǎng),根據聯(lián)邦貿易委員會(huì )的兩項研究估計,在全國范圍內禁止競業(yè)限制將產(chǎn)生巨大的工資效應,目前有3000萬(wàn)美國員工(20%)受制于非競爭條款。

美股漲過(guò)頭了

瑞信指出,基于過(guò)熱的勞動(dòng)力市場(chǎng),從股票走勢來(lái)看,市場(chǎng)過(guò)于樂(lè )觀(guān),瑞信認為,此前科技股的上升是基于市場(chǎng)認為,經(jīng)通脹調整的10年期基準美債收益率,即美國10年期通脹保值債券(TIPS)收益率走低,但TIPS收益率在過(guò)去4天里上升了,隨著(zhù)TIPS收益率的上升,股票的吸引力也會(huì )下降:

目前10年TIPS的收益率為1.36%,而上周的最低點(diǎn)為1.1%。

此前,對沖基金 Baupost Group 的創(chuàng )始人、價(jià)值投資大佬塞斯·卡拉曼(Seth Klarman)認為去年全球利率的大幅上升幫助戳破了一切泡沫,包括對成長(cháng)型公司的投資泡沫。這些公司在疫情期間獲得了大量盈利,但幾乎沒(méi)有什么內在價(jià)值。他表示:

這包括數十家只有在泡沫中才能上市的無(wú)利可圖的初創(chuàng )企業(yè)、大量收益率低得離譜的債券,以及大多數荒謬的“Meme股票”、特斯拉這樣的股票,被過(guò)度炒作、估值嚴重高估,它們的價(jià)值都下跌了近三分之二。

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關(guān)鍵詞: 勞動(dòng)力市場(chǎng) 競業(yè)禁止 在全國范圍內