22年是全球消費電子的寒冬，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司無(wú)一不是被高庫存，低需求壓的透不過(guò)氣來(lái)。

作為果鏈龍頭之一的藍思科技，22年凈利潤大超市場(chǎng)預期。其因可歸結四點(diǎn)：

【資料圖】

1、蘋(píng)果訂單：從零部件切入組裝領(lǐng)域，增加收入范圍；毛利率回暖，庫存已過(guò)最高點(diǎn)。

2、新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入大幅增長(cháng)：份額和產(chǎn)品種類(lèi)持續在增加。

3、公司進(jìn)行降本減費，有效提高了凈利率。

4、值得關(guān)注的是，果鏈公司的庫存高點(diǎn)已過(guò)，銷(xiāo)售毛利率增長(cháng)趨勢已明確。

凈利潤超預測增長(cháng)六成

公司在1約30日公告22年全年凈利潤為24.22-25.26億元，并且這是在計提減值準備后的情況。減值準備等合計減少5.04億凈利潤，如果加上這部分，全年的凈利潤能夠達到近30億元。

而根據wind的一致性預測，公司22年凈利潤約18.86億元。

總的來(lái)看，藍思科技22年的凈利潤將超過(guò)預測值近六成，這個(gè)業(yè)績(jì)增長(cháng)是讓市場(chǎng)遠沒(méi)有想象到的。

藍思科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是電子元器件制造，從產(chǎn)品的分類(lèi)來(lái)看，包括中小尺寸、大尺寸外觀(guān)及功能組件。像是手機、平板、電腦等產(chǎn)品的顯示玻璃蓋板、陶瓷等非金屬材料都屬于公司主要銷(xiāo)售的產(chǎn)品，公司最大的客戶(hù)就是蘋(píng)果。

從過(guò)往的數據來(lái)看，蘋(píng)果訂單對公司的收入有著(zhù)至關(guān)重要的影響。

毛利率回暖，庫存已過(guò)最高點(diǎn)

22年iPhone14系列上市后銷(xiāo)售情況并不盡如人意，并且蘋(píng)果屢屢傳出削減訂單的報道。對于有強烈蘋(píng)果依賴(lài)癥的公司也勢必會(huì )遭受?chē)乐卮驌簟?/p>

但是，公司從給蘋(píng)果提供零部件切入組裝領(lǐng)域，加深與蘋(píng)果的合作，隨著(zhù)項目的拓展，也能夠一定程度對沖零部件業(yè)務(wù)需求的萎縮。

從公司單季度財務(wù)上來(lái)看：22年Q2已經(jīng)出現盈利拐點(diǎn)，并且毛利率在近兩個(gè)季度也有所回升。

見(jiàn)智研究還同樣對比了另一個(gè)果鏈龍頭，立訊精密的凈利潤和毛利率也具有相同趨勢。

可以初步推測，果鏈電子公司的庫存高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，現在處于供需修復開(kāi)始向上的階段中。

新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入大幅增長(cháng)，三季度同比增長(cháng)超八成

公司的汽車(chē)電子包括，中控屏、儀表盤(pán)、B柱、充電樁、大尺寸車(chē)體玻璃等多款產(chǎn)品及產(chǎn)品組裝業(yè)務(wù)。受益于22年新能源車(chē)需求的火熱，公司新能源車(chē)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)非常迅速。

前三季度新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入24.87億元，同比增長(cháng)超過(guò)六成。

第三季度新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入10.15億元，同比增長(cháng)超過(guò)八成。

在汽車(chē)領(lǐng)域，公司已經(jīng)收到特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來(lái)等一眾知名車(chē)企的認證，未來(lái)隨著(zhù)新能源車(chē)需求的攀升，公司在與大客戶(hù)加深合作的同時(shí)，還將不斷開(kāi)拓新客戶(hù)，以及拓展產(chǎn)品品類(lèi)。

降本減費見(jiàn)成效，研發(fā)投入創(chuàng )新高

在21年底和22年上半年可以說(shuō)是行業(yè)的至暗時(shí)刻，行業(yè)庫存的擠壓，需求的空窗期讓日子越發(fā)難過(guò)。

于是公司在采取了一系列創(chuàng )收項目后，還進(jìn)行降本、增效的舉措。并且于22年Q3就已經(jīng)看到了顯著(zhù)效果。

在22年Q3的總收入同比下降了1.13個(gè)百分點(diǎn)的情況下，凈利潤還能夠有7.61個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)。

并且從毛利率和凈利率中還可以驗證，22Q3的毛利率不及21Q3，但是凈利率卻能夠反超，足以說(shuō)明公司的降本增效取得不錯的成果。

另外，公司近幾年一直在不斷拓展收入來(lái)源，包括新能源車(chē)業(yè)務(wù)、XR業(yè)務(wù)等。為了將來(lái)能夠不斷降低大客戶(hù)依賴(lài)的情況，公司在研發(fā)上一直很舍得投入。

21年研發(fā)支出創(chuàng )下歷史新高，達到21.34億元，較上年同期增長(cháng)47.97%。

從22年中報來(lái)看，研發(fā)投入為12.25億元，在去年高基數的基礎上又同比增長(cháng)30.41%。

可見(jiàn)公司對新項目、新材料業(yè)務(wù)發(fā)展的決心。

小結

藍思科技業(yè)績(jì)超預期的背后，從業(yè)務(wù)層面來(lái)說(shuō)，公司不斷開(kāi)拓新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)以降低終端需求低迷的影響。

從對研發(fā)投入的支持上也能夠看出公司對新趨勢、新材料的重視程度。另外，從管理層上來(lái)看，公司能夠采取有效方式，合理降低開(kāi)支，在業(yè)務(wù)量下降期間降本增效效果顯著(zhù)。

值得關(guān)注的是，果鏈類(lèi)公司毛利率回暖，說(shuō)明庫存已過(guò)最高點(diǎn)。

那么藍思科技的超預期增長(cháng)是否也會(huì )發(fā)生在其他果鏈公司呢？見(jiàn)智研究還將繼續跟蹤和解讀最新進(jìn)展。

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關(guān)鍵詞： 藍思科技 新能源車(chē) 同比增長(cháng)