掌管500億資產(chǎn)的楊東，再有新動(dòng)作。

(資料圖片僅供參考)

作為中國資管行業(yè)的標志性人物，楊東在公募圈和私募圈有豐沛人脈和強大號召力。

而且他善于逃頂抄底的大局觀(guān)，以及團結提攜年輕人的聲名，也令他的市場(chǎng)影響力遠不止于手頭的500億。

2022年下半年，楊東在接近底部的市場(chǎng)位置募集新產(chǎn)品，并隨后在底部穩步加倉。

但新年之初，楊東的加倉步伐戛然而止，他何以出現如此的布局和安排？

凈值創(chuàng )新高

根據最新月報，截至2022年末，寧泉資產(chǎn)楊東管理的“次新基金”（成立于去年8月16日），年尾凈值收關(guān)于1.019元。

雖然成立不及五個(gè)月，楊東新基金已相較同期滬深300指數，跑出了近十個(gè)點(diǎn)的領(lǐng)先優(yōu)勢，且成功讓收益率由負轉正。

寧泉資產(chǎn)在運作報告中總結道：“（2022年）全年來(lái)看，產(chǎn)品在控制下行風(fēng)險的基礎上取得了不錯的正收益，夏普比率高，并以年內最高凈值收盤(pán)?！?/p>

再布局金融股

楊東投資股票的最大特點(diǎn)可用兩個(gè)字概括：靈活。

他在重大時(shí)點(diǎn)——譬如市場(chǎng)情緒過(guò)高之時(shí)——則會(huì )選擇快速降倉，或者對某一類(lèi)資產(chǎn)刻意規避。諸如：2015年上證指數5000點(diǎn)附近、2021年1月看空新能源板塊等。

去年最后一個(gè)月，寧泉再度布局銀行和非銀金融板塊，令得這兩個(gè)行業(yè)分別成為該產(chǎn)品的第一大和第三大重倉板塊。

此前寧泉的重倉前五大行業(yè)里沒(méi)有金融板塊。相關(guān)資料顯示，去年11月末，寧泉的前五大持倉為通信、交通運輸、食品飲料、傳媒、有色金屬。

附圖：去年12月末寧泉重倉行業(yè)楊東在運作報告指出：回避估值偏高的熱門(mén)賽道，選擇具有核心競爭優(yōu)勢、行業(yè)格局好、增長(cháng)確定性高和公司治理規范的板塊和公司，在風(fēng)險收益比高的時(shí)候加大買(mǎi)入力度。

可以看出：自去年8月建倉起至今，楊東的上述持倉行業(yè)以低估值品種為主，并未選擇成長(cháng)股作為戰術(shù)配置。

股票倉位“神秘莫測”

基金經(jīng)理開(kāi)始運作新產(chǎn)品后，要經(jīng)歷一個(gè)建倉期，在這期間基金倉位逐級攀升。

但寧泉的倉位卻連續兩個(gè)月在40%一線(xiàn)停滯了，這非常引人關(guān)注（見(jiàn)下圖）。如果僅僅按照持倉類(lèi)別來(lái)觀(guān)察，楊東產(chǎn)品的股票投資甚至階段性“忽高忽低”過(guò)，比如他去年10月末倉位水平更低于9月末的水平。

另外，去年12月，楊東提升了基金投資的比重，加倉到接近8個(gè)點(diǎn)的配置，但具體的基金類(lèi)型沒(méi)有公布。

楊東在最新月報還指出：“在恒生國企指數跌到市凈率僅0.66之際，我們判斷：港股的機會(huì )或許大于A(yíng)股，故大幅提高了港股比例。

揭開(kāi)“低倉位”之謎

一個(gè)疑問(wèn)隨之而來(lái)：中國股票資產(chǎn)經(jīng)歷了近兩年的下跌，已經(jīng)處于相對低點(diǎn)的位置，為何楊東的股票投資倉位仍不及五成？

這位擅長(cháng)逃頂抄底的投資人，為何給投資者呈現“低倉位”的狀態(tài)？

這個(gè)問(wèn)題的奧妙也許就在楊東的“隱藏持倉”類(lèi)別中。

資事堂注意到：寧泉資產(chǎn)的產(chǎn)品持倉結構劃分為五個(gè)類(lèi)別，分別為股票投資、權益及債券基金、貨幣基金、銀行存款和結算備付金、可轉債和可交債、其他各項資產(chǎn)。

但自楊東披露首份月報起， “其他各項資產(chǎn)”究竟包含什么就是一個(gè)謎。

楊東產(chǎn)品合同中對投資范圍的表述中提及“以證券公司、期貨公司或期貨公司專(zhuān)門(mén)風(fēng)險子公司為交易對手的場(chǎng)外期權，以證券公司為交易對手的收益互換”。

楊東產(chǎn)品成立后，“其他各項資產(chǎn)”的配置比例在所有資產(chǎn)中浮動(dòng)最大，最高配置超過(guò)七成（去年10月末），12月末降至三成。

如上所述，“其他各項資產(chǎn)”配置比例靈活度很高，據此可以推測此類(lèi)資產(chǎn)為較高流動(dòng)性的資產(chǎn)，或者是貨幣工具屬性的資產(chǎn)。

疊加楊東對港股的明確表態(tài)，“其他各項資產(chǎn)”很可能就是收益互換類(lèi)的金融衍生品。

2023曙光出現

楊東最新還指出：經(jīng)濟有周期、企業(yè)盈利有周期，投資者的情緒也有周期，資本市場(chǎng)同樣存在周期波動(dòng)。優(yōu)秀的投資者要盡量把握并運用市場(chǎng)悲觀(guān)的時(shí)候布局，這樣能有超額收益。

“經(jīng)過(guò)2022年全球通脹壓力、地緣因素、國內疫情和經(jīng)濟下滑等不利因素的考驗后，市場(chǎng)曙光初現，相信指數很大概率能取得正收益?！睏顤|如是說(shuō)。

楊東表示，會(huì )繼續以相對合理價(jià)格購買(mǎi)增長(cháng)確定性高的優(yōu)質(zhì)公司并兼顧嚴重低估的價(jià)值型企業(yè)，期望繼續取得較好的業(yè)績(jì)。

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