即便近期投資者押注美聯(lián)儲“轉向”的熱情高漲，但是從市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，本周美聯(lián)儲依然不會(huì )“手軟”。

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被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱(chēng)的華爾街日報記者Nick Timiraos也在最新文章中寫(xiě)道，本周美聯(lián)儲將加息25基點(diǎn)，并表示火熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)或將助推工資更快上漲，成為點(diǎn)燃通脹的又一“引線(xiàn)”。

當地時(shí)間1月29日，Timiraos撰文表示，美聯(lián)儲或將在周三加息25基點(diǎn)，基準利率升至4.5%—4.75%，連續第二次會(huì )議放緩加息步伐。

但是Timiraos仍強調稱(chēng)，雖然隨著(zhù)供應鏈好轉，以及處于近十五年高位的利率水平抑制了需求，通脹高燒顯露出降溫跡象，但如今美聯(lián)儲官員依舊擔憂(yōu)，緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)或將助推物價(jià)再度加速上沖。

目前爭論的焦點(diǎn)主要在預測通脹的正確方式，究竟是自下而上地分析近期物價(jià)和工資數據，并更加重視疫情大流行的影響，還是運用傳統自上而下的方法，分析宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展是否處于正常水平。

部分美聯(lián)儲官員，其中不乏頗有影響力的高級官員，更傾向于后者，并主張在更長(cháng)時(shí)間內實(shí)施貨幣緊縮政策。而另一部分官員則傾向于采取更溫和的措施。

Timiraos表示，美聯(lián)儲和私營(yíng)部門(mén)經(jīng)濟學(xué)家用來(lái)預測通脹形勢的主力模型，是將國家對商品和服務(wù)總需求與總供給進(jìn)行比較，由“產(chǎn)出缺口”來(lái)表示。并且他們還依賴(lài)菲利普斯曲線(xiàn)，該曲線(xiàn)顯示，當失業(yè)率低于某個(gè)自然的、可持續的水平時(shí)，工資和物價(jià)將以更快速度上漲。

然而即使在正常時(shí)期，預測這些變量也十分困難，失業(yè)率只能從價(jià)格和工資中推斷出來(lái)。

投行Jefferies LLC的首席經(jīng)濟學(xué)家Aneta Markowska表示，他們對去年12月利率和通脹的預測顯示，認為自然利率已暫時(shí)升至4.8%左右。目前失業(yè)率為3.5%，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍過(guò)于緊張，可能會(huì )造成工資壓力繼續保持在高位。

而由于火熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能首先在工資上得以體現，因此許多美聯(lián)儲官員將其視為潛在通脹壓力的代表。

而如果工資繼續以近期5%至5.5%的速度增長(cháng)，并假設生產(chǎn)率每年增長(cháng)1%—1.5%，將造成通脹遠超2%的目標。

這也能解釋為何美聯(lián)儲在上個(gè)月上調今年通脹預期，更高的工資增長(cháng)提高了總收入，令大眾維持更強的消費能力，形成“工資—通脹”螺旋。

但值得注意的是，自上次會(huì )議以來(lái)，有更多證據證明勞動(dòng)力需求可能已經(jīng)走軟，而如果工資增長(cháng)能夠放緩至4%，距離實(shí)現2%的通脹目標就能更近一步。

并且勞動(dòng)力數量的回升也有助于緩解外界對工資上漲的擔憂(yōu)。瑞銀首席美國經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Pingle認為，隨著(zhù)移民人數的回升，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題有望得到緩解。美國人口普查局上月公布的數據顯示，在截至去年6月的12個(gè)月里，凈移民人數自2017年以來(lái)首次突破100萬(wàn)。

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關(guān)鍵詞： 勞動(dòng)力市場(chǎng) 經(jīng)濟學(xué)家 菲利普斯曲線(xiàn)