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近日，去年準確押注中國市場(chǎng)的對沖基金 Vantage Point 警告稱(chēng)，美國股市和垃圾債市場(chǎng)的投資者對美國2023年爆發(fā)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險定價(jià)不足。

新加坡 Vantage Point 首席投資管 Nicholas Ferres 表示，標普500指數和高收益公司債并未定價(jià)本輪“緊縮周期和經(jīng)濟衰退可能性上升的風(fēng)險”，這讓他們容易遭遇新一輪拋售潮。

Ferres 還警告稱(chēng)，太多的投資者似乎過(guò)于側重美國就業(yè)指標等“滯后”的統計數據，對制造業(yè)新訂單等羸弱的“前瞻”指標準備不足。自去年9月以來(lái)，美國制造業(yè)新訂單月度指標一直處于收縮狀態(tài)，歐洲的一個(gè)類(lèi)似指標也已連續6個(gè)月出現收縮。Ferres 表示：

“巧合的是，（滯后指標的）數據表現還可以，所以人們會(huì )產(chǎn)生一種錯誤的安全感?！?/p>

目前，市場(chǎng)多數機構預計2023年上半年風(fēng)險資產(chǎn)將走低，下半年將迎來(lái)反彈，但Ferres認為，結果可能將市場(chǎng)共識“前后顛倒”。

截至發(fā)稿，標普500指數較去年10月的低點(diǎn)攀升了約12%，而垃圾債券與其國債等價(jià)物之間的息差低于過(guò)去20年的平均水平。Ferres 認為，二者息差未來(lái)可能走闊。

2022年，Vantage Point因準確押注中國市場(chǎng)跑贏(yíng)同行，實(shí)現小幅盈利。去年，該基金曾一度將其三分之一倉位投資于阿里巴巴、騰訊、京東等大型互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，并在10月大幅上漲后套現離場(chǎng)。目前，該基金管理規模約6.5億美元，約一成倉位投資于中國科技公司。

考慮到去年債券市場(chǎng)表現不佳以及貨幣政策可能收緊，該基金持有10%至15%的現金資產(chǎn)，沒(méi)有持有固定收益資產(chǎn)。Ferres表示：

“這是一個(gè)重要的決定，因為固定收益作為防御性資產(chǎn)類(lèi)別不起作用。相反，從中期來(lái)看，（隨著(zhù)經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇，）信用違約互換(cds)提供了一種更安全的防御手段?！?/span>

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