道指和標普500連跌3日又找到了新的原因？因為今天是1月期權到期日。

1月20日周五，是美股月度期權到期日，而此次的期權到期規模為10年來(lái)1月到期的最高紀錄。根據Susquehanna International Group匯編的數據統計，近1.8億美元期權將于今日到期。

【資料圖】

基于過(guò)去一年的經(jīng)驗，大規模期權交易到期總是會(huì )引起市場(chǎng)波動(dòng)。據數據統計，標普500在期權到期日僅兩次上漲。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，期權交易量爆炸式增長(cháng)是后疫情時(shí)代的常態(tài)，并一再顯示出它能夠加劇股票的波動(dòng)性。在其他渠道中，交易商對沖頭寸的努力理論上會(huì )導致標的證券出現更大的波動(dòng)——做市商為了平衡頭寸而買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出股票，尤其是在期權到期前后。

考慮到今年年初美股開(kāi)門(mén)紅，創(chuàng )下兩月來(lái)最佳周的表現，媒體分析稱(chēng)，未平倉頭寸比一年前更加看漲，尤其是對某一種股票或ETF。這將使本周五成為又一個(gè)關(guān)鍵的日子，與指數和個(gè)股掛鉤的期權持有人要么展期現有頭寸，要么開(kāi)始新頭寸。

Susquehanna衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示，鑒于這一過(guò)程通常會(huì )提高交易量，交易員可能選擇在去年熊市期間利用這一機會(huì )退出股市，這導致期權到期周對股市不利。

因此，有分析認為，本周標普、道指三連陰，未能延續最佳周的表現，并非是不利的經(jīng)濟數據導致的，而是期權到期周引起的。

關(guān)于期權到期與股市下跌的關(guān)系，有很多理論。分析指出，一是純粹巧合論，即期權到期的時(shí)間恰好與不利的宏觀(guān)經(jīng)濟消息發(fā)布的時(shí)間相吻合。以本周為為例，繼周三公布12月零售、工業(yè)產(chǎn)出遠遜預期后，周四公布的美國12月新屋開(kāi)工戶(hù)數連續四個(gè)月下降，加劇衰退的擔憂(yōu)，使得周三的拋售進(jìn)一步加劇。

另一種觀(guān)點(diǎn)則是認為，期權市場(chǎng)本身就會(huì )發(fā)揮巨大影響：股市的下跌可能反映出做市商了結對沖期權合約，或者交易員利用流動(dòng)性窗口賣(mài)出股票。

Citadel Securities高級股票衍生品銷(xiāo)售人員Layla Royer表示，這實(shí)際上是市場(chǎng)反復經(jīng)歷的狀況：

歷史會(huì )告訴你，期權到期后，下周美股有更大的機會(huì )反彈。

市場(chǎng)對2023年美國經(jīng)濟究竟是否會(huì )陷入衰退的爭議日益升溫，投資者們傾向于借助圖表和技術(shù)力量在市場(chǎng)走勢中尋找線(xiàn)索。本周美股出現逆轉的催化劑還包括，標普500的200日均線(xiàn)的阻力，以及Cboe波動(dòng)率指數（VIX—恐慌指數）已跌破20，至數月來(lái)的最低水平。

SpotGamma創(chuàng )始人Brent Kochuba認為，考慮到當前的這些情況，美股在美聯(lián)儲下一次議息會(huì )議前將面臨較大的上行壓力，投資者們傾向于重新買(mǎi)入看跌期權：

我們正面臨期權到期日，大量股票看漲期權即將到期，VIX顯示美股有點(diǎn)過(guò)于超賣(mài)。投資者們可能會(huì )在美聯(lián)儲下個(gè)月的議席會(huì )議前做好準備以應對下行風(fēng)險。

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