馬斯克收購Twitter的賬單即將到期，他將在該公司的巨額債務(wù)上面臨艱難抉擇——是申請破產(chǎn)程序？還是再次高價(jià)出售特斯拉股票？

1月17日，據媒體援引三名知情人士報道稱(chēng)，馬斯克用來(lái)為收購Twitter而融資的130億美元債務(wù)的首期利息最早可能在1月底到期，這筆債務(wù)意味著(zhù)該公司每年必須支付約15億美元的利息。

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馬斯克如何處理即將到來(lái)的利息支付，是對他在Twitter領(lǐng)導地位的一個(gè)關(guān)鍵考驗。

去年10月，馬斯克通過(guò)從摩根士丹利、美國銀行、巴克萊和三菱牽頭的銀行財團進(jìn)行了債務(wù)融資，為他440億美元的收購交易提供了資金。這130億美元債務(wù)由Twitter公司持有，馬斯克沒(méi)有提供個(gè)人擔保。自交易以來(lái)，馬斯克一直在努力削減成本，如解雇了公司一半的員工，并尋求新的收入來(lái)源——推出Twitter Blue訂閱服務(wù)等。

但Twitter的財務(wù)狀況十分糟糕：在被收購之前，Twitter在2021年虧損了2.21億美元；Twitter的管理也十分混亂，使企業(yè)廣告客戶(hù)對該公司有所疏遠。馬斯克一直在強調該公司可能陷入破產(chǎn)的前景，他上個(gè)月表示：

這家公司就像你坐在一架高速沖向地面的飛機上，而發(fā)動(dòng)機著(zhù)火，控制系統也失靈了。

如果Twitter不能支付第一筆利息，它將加入一個(gè)被債務(wù)交易員稱(chēng)為“NCAA”（no coupon at all，即根本沒(méi)有票息的縮寫(xiě)）的臭名昭著(zhù)的公司俱樂(lè )部，其中包括美國汽車(chē)租賃公司赫茲（Hertz）和德國支付集團Wirecard。

分析認為，馬斯克可以通過(guò)Twitter的現金儲備支付利息，或者出售更多的特斯拉股票來(lái)支付這筆款項——但這兩種選擇都很痛苦。馬斯克提到，Twitter目前的現金頭寸約為10億美元。他警告稱(chēng)，如果不采取額外的成本節約措施，該公司明年的凈現金流出可能達到60億美元左右。

申請破產(chǎn)程序？No！

銀行家和分析人士都認為，馬斯克不太可能為T(mén)witter申請破產(chǎn)程序，否則他將失去對該公司的控制權。他可能會(huì )與貸款機構達成新協(xié)議，比如以低于債務(wù)面值的價(jià)格進(jìn)行債轉股，或者在他爭取時(shí)間讓公司扭虧為盈之際，尋找其他方式為支付利息提供資金。

如果Twitter宣布破產(chǎn)，馬斯克在Twitter的約260億美元個(gè)人股權投資，以及紅杉資本、甲骨文聯(lián)合創(chuàng )始人 Larry Ellison 和沙特王子 Alwaleed bin Talal 等其他股東的利益將化為烏有。

一位持有大量Twitter債務(wù)的銀行的高層表示：

我認為T(mén)witter不會(huì )拖欠債務(wù)，因為這帶來(lái)的后果相當明確。

他補充稱(chēng)，銀行和Twitter管理層之間關(guān)于債務(wù)償還的討論還在進(jìn)行中。

自馬斯克接管Twitter以來(lái)，圍繞Twitter前景的負面情緒以及利率上升阻礙了銀行向投資者出售這些貸款，銀行龐大的資產(chǎn)負債表敞口可能會(huì )迫使其在破產(chǎn)時(shí)或庭外向馬斯克出售貸款。

銀行家們認為，馬斯克可能會(huì )試圖通過(guò)在破產(chǎn)期間或破產(chǎn)后廉價(jià)收購Twitter的債務(wù)，然后將其轉換為股權，來(lái)鞏固自己的地位。

一位知情人士向媒體指出，貸款人希望與馬斯克保持良好關(guān)系，“破產(chǎn)的威脅可能會(huì )幫助馬斯克從債權人那里獲得讓步，但實(shí)際申請破產(chǎn)對他沒(méi)有多大幫助”。

Twitter已經(jīng)在進(jìn)行一些財務(wù)重組。兩名知情人士向媒體透露，銀行家們正在與馬斯克討論，以馬斯克所持特斯拉股份為擔保，用保證金貸款替換約30億美元的無(wú)擔保債務(wù)，這些債務(wù)的利率為11.75%。

這樣的債務(wù)交換將阻礙馬斯克的財務(wù)靈活性。根據公司備案文件，他現有的特斯拉股份中，約63%已被抵押為貸款的擔保品。該公司將其高管可以質(zhì)押的股票數量限制在價(jià)值的25%，這意味著(zhù)如果特斯拉股價(jià)繼續下跌，他可能會(huì )被迫出售更多的特斯拉股票，從而導致未來(lái)用于支持借款的資金減少。

Twitter繼續虧?馬斯克繼續賣(mài)

與此同時(shí)，隨著(zhù)特斯拉股價(jià)去年暴跌65%以及馬斯克的大量拋售，他所持特斯拉股份的價(jià)值已從去年4月他提出收購Twitter時(shí)的1700億美元暴跌至約500億美元。這使得他通過(guò)抵押更多股票來(lái)籌集現金的空間大大縮小。

馬斯克的另一種選擇是行使部分特斯拉的股票期權，但這將直接給他留下一大筆稅收賬單。

在特斯拉投資者這邊，他們最大的擔憂(yōu)是，如果Twitter繼續虧損，那么馬斯克可能不得不出售更多特斯拉股票。

馬斯克在Twitter的交易中注入了約260億美元，其中包括他在Twitter 9.6%的股份，價(jià)值約40億美元。自2021年底以來(lái)，他已經(jīng)出售了近400億美元的特斯拉股票，部分是為了為收購Twitter提供資金。

但自從馬斯克接管Twitter以來(lái)，該公司的價(jià)值已經(jīng)大幅下降。在馬斯克完成交易后，富達投資集團將對Twitter的持股從去年10月的1970萬(wàn)美元削減至860萬(wàn)美元。

Wedbush 證券的科技股分析師 Dan Ives 表示，與馬斯克為其支付的440億美元相比，Twitter目前的價(jià)值僅剩150億美元。

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