環(huán)球熱資訊!12月經(jīng)濟發(fā)展有何邊際變化?
2022年經(jīng)濟增長(cháng)情況如何?
2022年不變價(jià)GDP同比增長(cháng)3.0%,低于年初設定的5.5%的增速目標。
具體來(lái)看,出口是支撐我國去年經(jīng)濟增長(cháng)的重要支柱,人民幣口徑下貨物出口總額全年同比增長(cháng)10.5%,帶動(dòng)制造業(yè)投資維持高增速?;ㄒ簿S持了高增長(cháng),全年同比增長(cháng)9.4%。
(相關(guān)資料圖)
但是,地產(chǎn)和消費的數據不盡人意。
2022年社零同比下滑0.2%;商品房銷(xiāo)售面積同比下滑24.3%;房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下滑10.0%。
一是疫情的爆發(fā)和擴散沖擊了消費場(chǎng)景,加劇了收入預期的不穩定性,再疊加未雨綢繆防范未來(lái)潛在風(fēng)險的考慮,居民主動(dòng)削減開(kāi)支,消費大幅下滑。全年短期的小額的商品消費和餐飲消費,以及長(cháng)期的大額的購房消費均減少了。
二是嚴監管政策下房企資金回流速度減慢,期房交付出現風(fēng)險,再疊加房?jì)r(jià)上漲預期不再的因素,購房需求大幅下滑,地產(chǎn)供需兩端陷入惡性循環(huán)。
居民的收入和支出數據也可以印證內需的萎靡情況。2022年全國居民人均可支配收入名義同比增長(cháng)5.0%,扣除價(jià)格因素,實(shí)際增長(cháng)2.9%。
按城鄉分,城鎮居民收入增速降幅高于農村居民,因為城鎮服務(wù)業(yè)發(fā)達,而疫情明顯干擾了服務(wù)業(yè)。城鎮、農村居民人均可支配收入名義同比增速分別為3.9%和6.3%,實(shí)際同比增速分別為1.9%和4.2%。
按收入來(lái)源分,四個(gè)渠道的收入增速都下滑了。其中經(jīng)營(yíng)凈收入較去年下滑6.2個(gè)百分點(diǎn),反映出疫情對個(gè)體戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成明顯干擾;財產(chǎn)凈收入較去年下滑5.3個(gè)百分點(diǎn),與大部分城市房?jì)r(jià)下跌,以及權益市場(chǎng)收益率下降有關(guān)。
居民也大幅縮減了消費。2022年全國居民人均消費支出名義增長(cháng)1.8%,實(shí)際增速則下滑了0.2%。其中,出行社交類(lèi)的衣著(zhù)消費同比下降了3.8%,教育文化娛樂(lè )同比下降了5.0%,其他分項的支出增速也遠低于2021年。
供給端方面,內需收縮后對生產(chǎn)帶動(dòng)作用減弱,再疊加疫情、限電、高溫等因素的干擾,工業(yè)增加值全年同比增長(cháng)3.6%
12月經(jīng)濟發(fā)展有何邊際變化?
此前,市場(chǎng)大多預測四季度GDP環(huán)比增速為負,但數據卻環(huán)比持平了,經(jīng)濟恢復好于預期,邊際變化來(lái)看,12月數據有多個(gè)亮點(diǎn)。
第一,消費降幅明顯縮小。
社會(huì )零售品消費總額同比下滑1.8%,跌幅較上月收窄4.1個(gè)百分點(diǎn)。社零降幅的收窄主要有三個(gè)原因:一是防疫需求下,中西藥品類(lèi)同比增長(cháng)了39.8%,增速創(chuàng )歷史新高;二是居家儲備物資以及春節購置年貨的需求驅動(dòng)食品類(lèi)消費出現高增速,糧油食品類(lèi)同比增長(cháng)10.5%,飲料類(lèi)同比增長(cháng)5.5%;三是線(xiàn)下門(mén)店逐漸恢復營(yíng)業(yè)、年末部分補貼政策到期、春節臨近消費需求前置以及不少汽車(chē)廠(chǎng)商降價(jià)共同驅動(dòng)汽車(chē)消費增長(cháng),同比增速為4.6%。
不過(guò),其他的分項數據表明短期內疫情對消費的擾動(dòng)增加。防疫優(yōu)化后,全國多地迎來(lái)感染高峰,居民減少外出,線(xiàn)下消費以及社交類(lèi)消費受到的沖擊明顯增加,可以看到餐飲消費收入同比跌幅擴大至14.1%,化妝品類(lèi)消費降幅擴大至19.3%、金銀珠寶類(lèi)消費降低至-18.4%。
其實(shí)這一點(diǎn)也是好消息,因為這表明疫情沖擊嚴重的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去了,之后隨著(zhù)感染峰值降低,居民陸續恢復外出,消費就會(huì )明顯恢復。
第二,基建投資增速更上一層樓。
基建投資維持高增速,狹義口徑下累計同比增長(cháng)9.4%,以倒推數據計算當月增速甚至達到了14.3%。
該數據與高頻數據相悖,12月石油瀝青裝置開(kāi)工率平均是30.8%,水泥發(fā)運率平均是36.1%,分別環(huán)比下降24.3%和23.0%。
這是因為固定資產(chǎn)投資的統計采用的是財務(wù)支出法,而不是形象進(jìn)度法,12月可能受限于疫情、工人返鄉等原因施工率下降,但基建合同簽署、工程安排均在持續推進(jìn),社會(huì )配套融資積極落地,從財務(wù)支出上起到支撐作用。
金融數據也能證明基建資金的落地情況。12月企業(yè)中長(cháng)期貸款出現了1.2萬(wàn)億元的高增長(cháng),與歷史規律背離,除企業(yè)減少信用債發(fā)行轉向增加銀行貸款,以及制造業(yè)設備更新貸款密集投放的影響之外,更多是基建大項目密集推出撬動(dòng)的貸款增長(cháng)。
第三,制造業(yè)投資邊際增強。
12月制造業(yè)投資累計同比增長(cháng)9.1%(前值9.3%),倒推計算后當月增速為7.4%(前值6.2%)。
原因有四點(diǎn):一是剛需產(chǎn)品行業(yè)需求有韌性,驅動(dòng)投資繼續增長(cháng),農副食品加工業(yè)累計同比增長(cháng)15.5%,食品制造業(yè)累計同比增長(cháng)13.7%;二是國內優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)保持高增速,比如電氣機械及器材制造業(yè)累計同比增長(cháng)42.6%、汽車(chē)制造業(yè)同比增長(cháng)12.6%;三是在設備更新專(zhuān)項再貸款等政策支持下,制造業(yè)技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級、綠色轉型等需求增加;四是部分企業(yè)對一季度修復的內需進(jìn)行提前布局擴產(chǎn),比如有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增長(cháng)了15.7%。
第四,地產(chǎn)行業(yè)供給端有了起色。
在保交樓貸款支持計劃、股權融資調整優(yōu)化等扶持政策密集落地后,行業(yè)供給端出現了小幅改善,12月房企來(lái)源于國內貸款方面的開(kāi)發(fā)資金累計降幅收窄了1.5個(gè)百分點(diǎn),竣工面積降幅也較前值收窄了4個(gè)百分點(diǎn)。
但是,壞的消息也存在。
一是地產(chǎn)銷(xiāo)售數據還是處在低迷區間,累計同比下滑24.3%,較前值降低1個(gè)百分點(diǎn)。
居民對商品房的需求可以分為剛性需求和投資需求,出于投資需求買(mǎi)房的前提是認為房?jì)r(jià)會(huì )上漲,但現在這個(gè)前提沒(méi)了,統計局公布的70城中,房?jì)r(jià)下滑的城市數量在不斷增加,投資性購房需求會(huì )大幅減少。
再考慮到國家政策核心一直是“房住不炒”,這就意味著(zhù)未來(lái)商品房銷(xiāo)售主要得靠剛性需求來(lái)帶動(dòng),那么,究其根源就是得看人口的增長(cháng)情況。2022年我國人口已經(jīng)出現了負增長(cháng),人口自然增長(cháng)率為-0.60‰,短期來(lái)看,這或許意味著(zhù)商品房銷(xiāo)售已經(jīng)見(jiàn)頂了。
二是生產(chǎn)大幅下滑,12月工業(yè)增加值同比增長(cháng)1.3%,較前值下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)。
一方面,疫情擴散使勞動(dòng)力供給受到?jīng)_擊,疊加工人提前返鄉的影響,各行業(yè)人手明顯不足(12月PMI從業(yè)人員指數僅有44.8%,疫情后讀數僅次于2020年2月),生產(chǎn)效率受到顯著(zhù)影響。
另一方面,國內工業(yè)企業(yè)還處在主動(dòng)去庫存階段,在需求偏弱的時(shí)候,企業(yè)生產(chǎn)的積極性也是較弱的,不少企業(yè)也選擇了主動(dòng)調低產(chǎn)量預期、削減庫存。
從各分項上來(lái)看,制造業(yè)受到的影響較大,當月僅同比增長(cháng)0.2%。其中,汽車(chē)制造業(yè)同比由4.9%大幅下滑至-5.9%,我們認為這主要與車(chē)企人手不足有關(guān)。12月主要汽車(chē)產(chǎn)地的地鐵客運量出現明顯下滑:長(cháng)春同比下降74.9%;上海同比下降42.33%;重慶同比下降62.1%;武漢同比下降56.0%。
不過(guò),部分受益于設備更新改造、綠色轉型等政策支持的行業(yè)增速仍然較高,比如電氣機械及器材制造業(yè)同比增長(cháng)10.8%。
另外,由于12月天氣變冷,加上大部分居民長(cháng)時(shí)間居家,供電取暖需求驟增,電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長(cháng)了8.6%。
2023年一季度經(jīng)濟可能有哪些亮點(diǎn)?
2023年,在國內疫情防控優(yōu)化,政策積極發(fā)力的情況下,我國經(jīng)濟預計呈現“內熱外冷”的格局,內需的修復會(huì )支撐經(jīng)濟增長(cháng),再疊加低基數的因素,實(shí)現增長(cháng)的難度不大。一季度的經(jīng)濟可能會(huì )有三個(gè)亮點(diǎn)。
第一,消費大概率會(huì )繼續回暖。
參考海外經(jīng)濟體的先例,消費的回暖本質(zhì)上還需要疫情形勢出現積極變化。隨著(zhù)防疫優(yōu)化政策的進(jìn)行,1月的高頻數據顯示居民生活半徑已經(jīng)開(kāi)始恢復,需求在邊際修復,預示著(zhù)經(jīng)濟階段性底部已經(jīng)形成。
12大主要城市地鐵客運人次已經(jīng)顯著(zhù)回升,全國客運量也已經(jīng)比2022年同期顯著(zhù)修復,1月8日以來(lái)同比增速都在40%以上。居民生活半徑和城際出行的修復會(huì )推動(dòng)消費特別是服務(wù)業(yè)消費的回暖。
第二,地產(chǎn)供給端預計會(huì )繼續修復。
有關(guān)房地產(chǎn)供給端的政策頻出,1月13日有關(guān)部門(mén)起草了《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃行動(dòng)方案》,圍繞“資產(chǎn)激活”“負債接續”“權益補充”“預期提升”四個(gè)方面,重點(diǎn)推進(jìn)21項工作任務(wù)。部分地區銀行也與房企簽訂了戰略合作協(xié)議,這些措施都有助于緩解房企壓力,對房企供給端的修復有幫助。
第三,基建會(huì )繼續發(fā)力。
12月按財務(wù)支出法計算的基建投資高增速意味著(zhù)各地政府發(fā)力意愿充足,基建投資相關(guān)資金落實(shí)到項目上的速度加快,再疊加部分省份在前置發(fā)行專(zhuān)項債,截至1月17日,1月地方政府新增專(zhuān)項債凈融資額達到了3000多億元,預計春節后基建投資會(huì )繼續保持高增速。
本文作者:李奇霖等,來(lái)源:奇霖宏觀(guān),原文標題:《2022年經(jīng)濟怎么看》
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