賽道股之風(fēng)會(huì )刮到幾時(shí)？資深基金經(jīng)理付娟最近表態(tài)，可能在2023年就會(huì )發(fā)生變化。

(資料圖片僅供參考)

從2006年起從事賣(mài)方研究、2012年開(kāi)始管理公募基金。付娟的資歷不可謂不深，所以，她的觀(guān)點(diǎn)值得聽(tīng)取借鑒。

在日前發(fā)布的一場(chǎng)論壇上，付娟預計，從2019年到2022年大行其道的賽道制勝的極致投資風(fēng)格，將會(huì )發(fā)生變化。

在2023年，要弱化行業(yè)或者賽道的選擇，優(yōu)先選擇貝塔與阿爾法共振的行業(yè)或公司。而這些機會(huì )更多的存在于計算機、機械還有化工三個(gè)板塊。

極致風(fēng)格環(huán)境不再

付娟認為，過(guò)去幾年市場(chǎng)上流行一種非常極致的賽道風(fēng)格。這一定程度上與，同期不確定性因素增多，基本面預測難度加大，資金集中在確定性強、成長(cháng)空間大的少數行業(yè)有關(guān)。

但如果未來(lái)市場(chǎng)轉向牛市思維，極致的風(fēng)格可能會(huì )結束，投資者會(huì )愿意給更多的行業(yè)以機會(huì )。

到時(shí)候，不論是自下而上從護城河、競爭壁壘的角度選擇個(gè)股，還是自上而下發(fā)掘景氣板塊都有機會(huì )找到大牛股。

行業(yè)輪動(dòng)有機會(huì )

而且她認為，這種變化，有可能會(huì )帶來(lái)更多行業(yè)的輪動(dòng)機會(huì )。

首先，行業(yè)輪動(dòng)通常發(fā)生在不同風(fēng)格的資產(chǎn)之間的估值裂口不明顯，市場(chǎng)又比較在意賠率因子的時(shí)候，而2023年可能就是這么一個(gè)階段。

第二，從2022年來(lái)看，海外資金對中國資產(chǎn)的配置是減量的。但是從2023年來(lái)看，海外資金凈流入概率較大，以歷史經(jīng)驗看，它們會(huì )比較注重一些低估值的、有良好性?xún)r(jià)比的白馬公司。

第三，2021年，新發(fā)基金強化了賽道股的風(fēng)格；但2022年，整體主動(dòng)權益基金規模走平，沒(méi)有哪一種風(fēng)格的基金規模大幅增長(cháng)。在這種情況下，極致的賽道風(fēng)格也會(huì )大大被弱化。

第四，過(guò)去幾年，看不到大范圍的行業(yè)機會(huì )，新能源幾乎是一枝獨秀的成長(cháng)型行業(yè)。但2023年，在流動(dòng)性釋放的背景下，很多上市公司的業(yè)績(jì)開(kāi)始復蘇。這可能導致普遍的個(gè)股機會(huì )。

付娟還認為，在復蘇的初期，大企業(yè)會(huì )比小企業(yè)先受益，因此2023年可能價(jià)值白馬股先有行情，再轉向中小板個(gè)股。

看好計算機、化工等

在確認2023年有機會(huì )，行業(yè)熱點(diǎn)可能輪動(dòng)表現后，付娟進(jìn)一步對具體的板塊和個(gè)股做出預判。

她認為，2023年是很多行業(yè)有增長(cháng)動(dòng)能向上的一年。這個(gè)過(guò)程中，向上貝塔更大、且具備阿爾法特質(zhì)的股票可能是最好的選擇。

換言之，就是今年投資要相對弱化行業(yè)或賽道的選擇，盡量選擇貝塔與阿爾法共振的板塊和公司。

她認為這些公司更廣泛的分布在計算機、機械、化工三個(gè)板塊。

化工新材料方面，很多公司既有傳統材料的主業(yè)，能夠享受經(jīng)濟向上復蘇的貝塔彈性；同時(shí)，它們也布局了一些新材料，能夠享受到增長(cháng)加速的阿爾法。

計算機方面，她認為，一方面這個(gè)產(chǎn)業(yè)會(huì )受到政府加大信息化投入的激勵；另一方面，這個(gè)產(chǎn)業(yè)在過(guò)去兩年內進(jìn)行了大比例的成本控制，積累了比較良好的利潤彈性；第三方面，信創(chuàng )、數據安全服務(wù)等因素會(huì )推動(dòng)訂單回暖；第四，機構尤其是公募基金整體對該行業(yè)處于低配。

所以，她認為計算機行業(yè)或有明顯的機會(huì )。

機械行業(yè)處于大小貝特疊加階段

機械行業(yè)方面，付娟認為，尤其是通用機械，有小貝塔和大貝塔可能疊加的過(guò)程。

他認為，現在機械行業(yè)處于朱格拉周期的底部，即一輪設備更新周期的尾部。

考慮到一般設備更新周期是7年，未來(lái)機械行業(yè)隨時(shí)可能開(kāi)啟一輪設備更新的上行周期，這是中長(cháng)期的大貝塔。

小貝塔指的是，制造業(yè)企業(yè)投資的增速、包括中國的庫存周期，大概率也將自2023年開(kāi)始一輪短的向上周期。

同時(shí)，通用機械的設備，可以看到還有很多自身的阿爾法的因素，明顯受益于國家的制造業(yè)整體的自動(dòng)化的不斷打磨和進(jìn)階，下游與新經(jīng)濟相關(guān)的設備或者自動(dòng)化投入不斷增強。

所以，付娟預計，機械行業(yè)也會(huì )孕育很多機會(huì )。

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關(guān)鍵詞： 機械行業(yè) 設備更新 發(fā)生變化