美國12月CPI同比增速連續第六個(gè)月放緩，令投資者更加相信美聯(lián)儲穩處減速加息的正軌。市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒推動(dòng)美股上周大漲，納指和標普500均創(chuàng )兩月來(lái)最佳周表現。

(資料圖)

但隨著(zhù)美國經(jīng)濟逐步陷入衰退，美股可能很快要戴上“痛苦面具”了。

美銀Michael Hartnett領(lǐng)導的策略師團隊在近期的一份報告中寫(xiě)道，預計標普500指數將在上半年下跌近10%，至3600點(diǎn)，隨后在下半年反彈17%，至4200點(diǎn)。

他們表示，在經(jīng)濟和收益衰退期間進(jìn)行交易“需要耐心”，而這種“痛苦交易”將持續到美聯(lián)儲的利率預測、債券收益率和信貸息差釋放出“金發(fā)姑娘”的信號——即經(jīng)濟高速增長(cháng)同時(shí)通脹保持平穩的狀態(tài)。這意味著(zhù)在美聯(lián)儲釋放出降息的信號之前，美股仍面臨下行風(fēng)險。

市場(chǎng)和美聯(lián)儲的博弈

美聯(lián)儲1月5日發(fā)布的“最鷹”會(huì )議紀要向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號——如果股市大幅反彈，將大大延長(cháng)經(jīng)濟痛苦的時(shí)間，但市場(chǎng)并不在意，自那時(shí)起，標普500已反彈超1萬(wàn)億美元。

12月CPI繼續放緩，美國密歇根大學(xué)1年通脹預期創(chuàng )2021年4月來(lái)新低，進(jìn)一步表明物價(jià)壓力已經(jīng)見(jiàn)頂，使美聯(lián)儲再次放緩加息步伐的預期升溫。

巴克萊策略師Emmanuel Cau近期的一份報告中寫(xiě)道：

市場(chǎng)可能有充分的理由看到通脹水平仍然保持在半滿(mǎn)水平，并對央行的鷹派言論不屑一顧。

如今，更多物價(jià)壓力放緩的跡象不僅出現在制造業(yè)，也出現在服務(wù)業(yè)，就業(yè)市場(chǎng)也出現了一些裂縫。

不過(guò)，隨著(zhù)摩根大通等華爾街投行正式拉開(kāi)美股第四季度財報季的大幕，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將很快轉向企業(yè)利潤。

高盛David Kostin策略師團隊上周四晚間在一份報告中寫(xiě)道，“標普500指數（成分股公司）業(yè)績(jì)修正預示著(zhù)硬著(zhù)陸”，盡管市場(chǎng)預計將出現軟著(zhù)陸。他們表示，如果經(jīng)濟沒(méi)有衰退，標普500指數成分股公司的每股收益今年將持平。

美股底在哪里？

除了Hartnett，多數華爾街分析師均認為美股今年注定不安寧。

Stifel首席股票策略師Barry Bannister認為，“痛苦交易”將發(fā)生在下半年，上半年股市有望出現反彈。他擔心通脹將在今年晚些時(shí)候反彈，迫使美聯(lián)儲收緊金融狀況。

美銀股票和量化策略主管Savita Subramanian在周四接受媒體采訪(fǎng)時(shí)直言，今年美股股指的表現將不會(huì )很出彩，標普500指數可能會(huì )最終上漲至4600點(diǎn)，較當前水平上漲15% ，但期間將觸底至3000點(diǎn)，較當前水平下跌約25%。

Subramanian說(shuō)：

我認為，企業(yè)分析師在未來(lái)的利潤率、成本壓力和定價(jià)能力方面可能不那么有信心。

我們將看到這些預期下調，而且很可能發(fā)生在企業(yè)指引更大幅度地下調2023年盈利預期之后。

FactSet數據顯示，標普500指數2023年每股盈余(EPS)預期共識為231.05美元，仍遠高于美銀預估的200美元。

摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson及其團隊最近表示，目前對2023年企業(yè)盈利的預期“實(shí)質(zhì)上過(guò)高”，并指出，鑒于盈利風(fēng)險較高，股票的股票風(fēng)險溢價(jià)(ERP)“過(guò)低”。

Wilson的團隊認為，美股在2023年可能再下跌22%，而他們對標普500指數每股收益的基準預測為195美元，熊市預測為180美元。

美股失寵，誰(shuí)會(huì )贏(yíng)得投資者青睞？

今年年初，通脹降溫以及央行放緩加息步伐的預期推動(dòng)了樂(lè )觀(guān)情緒升溫，全球股市上漲。盡管如此，在利率走高的背景下，策略師們越來(lái)越青睞歐洲和亞洲股市，而非美股。?

Hartnett表示，歐洲股市相對于美國股市的強勁表現，是“一個(gè)時(shí)代的開(kāi)始”，高盛則認為，中國股市還有更大的上漲空間。

根據花旗援引咨詢(xún)機構EPFR Global數據發(fā)布的一份報告，截至1月11日的一周，全球股票基金的資金流入為72億美元，但美國和歐洲的基金分別有26億美元和5億美元的贖回。

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