美聯(lián)儲1月5日發(fā)布的“最鷹”會(huì )議紀要向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號——如果股市大幅反彈，將大大延長(cháng)經(jīng)濟痛苦的時(shí)間，但市場(chǎng)并不在意，自那時(shí)的8天起，標普500已反彈超1萬(wàn)億美元。

媒體稱(chēng)，市場(chǎng)對美聯(lián)儲即將暫停加息的樂(lè )觀(guān)情緒推動(dòng)了股市和債市的雙重上漲。本周，美國12月CPI連續第三個(gè)月增長(cháng)放緩，令市場(chǎng)更加相信美聯(lián)儲穩處減速加息的正軌，美股漲幅加速。

納指和標普500均創(chuàng )兩月來(lái)最佳周表現，納指連漲六日，標普和道指四連陽(yáng)，納指累漲4.82%，標普累漲2.67%。同時(shí)，債券也在上漲，10年期美國國債收益率從15年高位回落。

【資料圖】

市場(chǎng)一直都充斥著(zhù)樂(lè )觀(guān)情緒，CME工具顯示，聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)預計，美聯(lián)儲下次會(huì )議加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性升至90%以上?；Q合約市場(chǎng)還預期，美聯(lián)儲未來(lái)兩次會(huì )議合計加息不足50個(gè)基點(diǎn)，其中3月會(huì )議有很小可能不加息。

掉期市場(chǎng)顯示，投資者預計美聯(lián)儲的利率將達到4.9%左右的峰值，而美聯(lián)儲自己的預測目標是5%以上，市場(chǎng)和美聯(lián)儲在利率峰值方面已經(jīng)出現明顯分歧。

媒體分析認為，關(guān)于股票和債券市場(chǎng)的上漲對通脹影響的爭論已經(jīng)成為美聯(lián)儲面臨的最棘手問(wèn)題之一。根據媒體的數據顯示，在美聯(lián)儲連續加息425個(gè)基點(diǎn)后，金融狀況指數（衡量資產(chǎn)壓力的指標）比美聯(lián)儲去年3月加息前更為寬松。

媒體稱(chēng)，考慮到市場(chǎng)是貨幣政策觸及實(shí)體經(jīng)濟的一部分，股債的上漲對于試圖抑制經(jīng)濟增長(cháng)的美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題。這種焦慮在上周的美聯(lián)儲會(huì )議紀要中有所體現，分析認為：

由于貨幣政策通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)揮重要作用，所以金融環(huán)境不合理的放松（unwarranted easing），特別是因公眾誤解（FOMC）委員會(huì )反應功能而驅動(dòng)的放松，將讓委員會(huì )恢復價(jià)格穩定的努力變得復雜。

BMO Capital Markets的策略分析師Ian Lyngen近期在播客中表示，金融狀況是貨幣政策投射到市場(chǎng)的“最明顯的反應”。更高的融資成本會(huì )影響企業(yè)決策和杠桿水平，而不斷上漲的資產(chǎn)價(jià)格意味著(zhù)，財富效應可能會(huì )導致消費者更高的支出水平從而使通脹壓力持續上升，Lyngen說(shuō)：

我們最大的擔憂(yōu)是，隨著(zhù)股價(jià)企穩并小幅走高，我們將看到實(shí)際波動(dòng)率下降，這將進(jìn)一步緩解金融狀況。在美聯(lián)儲既定目標是收緊金融狀況并在較長(cháng)一段時(shí)間內保持緊縮的環(huán)境下，更寬松的金融狀況將使鮑威爾的工作復雜化。

全球最大資管機構貝萊德警告稱(chēng)，市場(chǎng)再次低估了通脹和美聯(lián)儲，如果金融環(huán)境愈發(fā)放松，可能引發(fā)使美聯(lián)儲保持鷹派的循環(huán)。

阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟學(xué)家Torsten Slok在最近的一份報告中指出，美聯(lián)儲擔心更寬松的金融環(huán)境會(huì )進(jìn)一步推遲通脹降至2%的時(shí)間。這讓“美聯(lián)儲別無(wú)選擇，只能繼續保持鷹派立場(chǎng)，而這種持續的鷹派立場(chǎng)將限制了未來(lái)幾個(gè)月股票和債券市場(chǎng)的反彈幅度。”

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