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12月29日周四，股票策略老將、Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示，如果美國經(jīng)濟繼續強勁，美聯(lián)儲繼續加息的話(huà)，明年美股多頭通往勝利的路就“非常狹窄”，而這種多頭能贏(yíng)的局面，取決于通脹下降的幅度快于市場(chǎng)的普遍預期。

這位久經(jīng)沙場(chǎng)的策略老將說(shuō)：

美股多頭幾乎贏(yíng)不了。如果美國經(jīng)濟過(guò)于強勁并且市場(chǎng)把經(jīng)濟衰退的想法拋諸腦后，那么美聯(lián)儲將不得不進(jìn)一步提高利率。

Yardeni認為，現在通脹的降溫速度快于當前市場(chǎng)預期，這為多頭在明年取勝提供了一線(xiàn)生機。Yardeni指出，二手車(chē)價(jià)格暴跌和租金降溫，以及能源價(jià)格下跌，是通脹可能比先前預測更快平靜下來(lái)的原因。 他預計2023年初總體通脹率將降至3%至4%，這可能會(huì )緩解市場(chǎng)對價(jià)格螺旋式上升的擔憂(yōu)。

Yardeni還表示，收益率曲線(xiàn)的倒掛可能不會(huì )像過(guò)去那樣預示著(zhù)可能出現衰退：

我認為這一次它預示著(zhù)通脹下降，但并不一定意味著(zhù)經(jīng)濟衰退即將來(lái)臨。

上個(gè)月，Yardeni表示，美國國債收益率曲線(xiàn)倒掛說(shuō)明長(cháng)期利率見(jiàn)頂、美國股市已經(jīng)觸底，美聯(lián)儲的緊縮政策正在逼近極限。隨著(zhù)美聯(lián)儲積極提高利率以遏制通脹，短期收益率自年中起就超過(guò)了較長(cháng)期限的收益率。長(cháng)期以來(lái)，這種收益率曲線(xiàn)倒掛被視為經(jīng)濟衰退的先兆。如今這種倒掛幅度已經(jīng)和1980年代初前美聯(lián)儲沃爾克激進(jìn)加息的時(shí)候一樣極端。

Yardeni當時(shí)表示，曲線(xiàn)倒掛不僅預示通脹也代表其他一些事情，包括信貸緊縮。這位資深策略師因為創(chuàng )造了“債券義勇軍”（bond vigilantes）這個(gè)詞而聞名，該詞的意思是如果貨幣或財政政策被認為會(huì )刺激通脹，這些投資者會(huì )拋售債券以示反抗：

收益率曲線(xiàn)倒掛實(shí)際上預示著(zhù)美聯(lián)儲的貨幣政策變得過(guò)緊，可能引發(fā)金融危機，然后迅速演變?yōu)樾刨J緊縮，導致經(jīng)濟衰退。 美聯(lián)儲應該像收益率曲線(xiàn)倒掛所表現的那樣在明年年初結束緊縮。

Ed Yardeni因長(cháng)期看漲市場(chǎng)而在華爾街久負盛名，他以往的職業(yè)履歷中曾負責過(guò)保誠和德意志銀行的投資策略。在2020年春季新冠疫情爆發(fā)的封鎖期間，Yardeni就曾預測未來(lái)市場(chǎng)將出現“全面牛市”。

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關(guān)鍵詞： 收益率曲線(xiàn) 經(jīng)濟衰退 信貸緊縮