本周無(wú)論是歐元區CPI還是最受美聯(lián)儲喜愛(ài)的核心PCE，似乎都在指向共同的方向，那就是若隱若現的全球通脹拐點(diǎn)。

(資料圖)

考慮到因疫情和地緣沖突導致的供應鏈緊張正在緩解，以及各國央行的貨幣緊縮措施逐步發(fā)揮效用，能源和食品成本均有所回落。

目前彭博經(jīng)濟研究所預計，全球通脹率在今年三季度達到9.8%的最高點(diǎn)，隨后將在四季度降至9.5%，并在2023年底達到5.3%。

然而，即便通脹高燒正遠離數十年來(lái)的創(chuàng )紀錄水平，也并不意味著(zhù)各國在2023年就可以放松對物價(jià)上漲的警惕，低通脹的往日舊時(shí)光可能一去不復返。

而在這種情況下，央行或許不得不轉變傳統看法，選擇上調通脹目標。正如高盛此前觀(guān)點(diǎn)，為了避免巨大的經(jīng)濟風(fēng)險，美聯(lián)儲非常有可能將通脹目標調整到3%甚至更高。

高通脹時(shí)代，物價(jià)增速恐難回歸2%

在長(cháng)時(shí)間承受高通脹沖擊之后，各國央行官員的討論重點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生改變。與其關(guān)心是否能夠最終戰勝通脹，他們更在意在供應緊張的情況下，物價(jià)是否還會(huì )加速上漲。

甚至部分官員已經(jīng)勾勒出高通脹時(shí)代的新畫(huà)卷，在那里如今2%的通脹目標可能會(huì )被認為過(guò)于嚴格。

媒體稱(chēng)，摩根士丹利首席執行官James Gorman近期表示，雖然各國央行通過(guò)提高利率等措施在實(shí)現通脹目標上取得一些進(jìn)展，但是由于供應鏈、人口結構等挑戰共同推高物價(jià)，很難回歸到2%的通脹目標：

我懷疑通脹水平仍會(huì )超過(guò)人們預期......（央行通過(guò)加息很可能令）通脹下滑至4%左右，之后若想繼續下降則變得更加困難。（因為供應鏈限制）從4%降至2%將是一個(gè)相當顯著(zhù)的變化過(guò)程。

媒體分析稱(chēng)，Gorman的言論反映出央行及政府領(lǐng)導人接下來(lái)討論的核心，即在全球經(jīng)濟增速放緩以及歐洲等地區衰退陰云逼近的背景下，他們將評估已實(shí)施政策對控制物價(jià)的效果如何，后續還需采取怎樣的措施。

世界銀行行長(cháng)David Malpass在接受采訪(fǎng)時(shí)表示：

通脹依舊非常令人擔憂(yōu)......我們從4月份開(kāi)始就預計經(jīng)濟會(huì )出現滯脹，我認為這種情況正在發(fā)生。

他還認為：

經(jīng)濟增長(cháng)速度緩慢，通脹水平居高不下，許多國家都面臨經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。

并且他同意應該從供給端來(lái)解決物價(jià)上漲的問(wèn)題：

生產(chǎn)從何而來(lái)......人們應該努力生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，以此對抗正在上演的通脹上漲趨勢。

迄今為止，央行（尤其是美聯(lián)儲）的行動(dòng)并未在降低通脹方面取得明顯的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美國10月CPI水平仍達到6%，歐元區11月調和CPI數據仍同比猛增10%。在這種情況下，越來(lái)越多的官員認為，需要著(zhù)眼于貨幣政策之外來(lái)制定解決方案。

美國財政部副部長(cháng)Wally Adeyemo表示：

當前物價(jià)水平仍然太高......盡管美聯(lián)儲負有主要責任......但我們正盡一切努力改善供應現狀。

即便能回歸2% 所付出的的代價(jià)是否值得？

值得注意的是，為了讓通脹回歸2%，各方都付出了不小的代價(jià)。

美聯(lián)儲等央行的激進(jìn)緊縮行動(dòng)是冒著(zhù)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，而因加息而大幅上沖的美元指數，也將眾多國家置于風(fēng)險之中。

因此現在有人開(kāi)始質(zhì)疑，所付出的代價(jià)是否值得？

IMF前首席經(jīng)濟學(xué)家、現任彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員Olivier Blanchard長(cháng)期以來(lái)支持設定更高的通脹目標，認為這有利于讓央行擁有更多政策空間，

近期他曾撰文表示，在當前環(huán)境下，央行官員可能會(huì )發(fā)現，將通脹降低至2%的最后一步實(shí)在太困難，很難做到：

我懷疑，如果通脹在2023年或2024年回落至3%的代價(jià)，是經(jīng)濟活動(dòng)進(jìn)一步大幅放緩，那么人們將激烈爭論，令通脹回歸2%的通脹目標究竟是否值得。

如果各國央行正式改變通脹目標，我會(huì )感到震驚，但這表明他們可能決定將在一段時(shí)間內令通脹處于超出目標的水平。

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