百億私募半夏投資的創(chuàng )始人李蓓，在本輪行情探底中的預測有些“神準”。

她在今年9月底后，多次“預判”市場(chǎng)底即將出現，并且于10月下旬公開(kāi)表示旗下產(chǎn)品已啟動(dòng)抄底步伐。

這些預判，現在看和行情的走向相當“吻合”。

【資料圖】

而她在11月7日又有最新觀(guān)點(diǎn)。

在半夏投資最新的公開(kāi)文章中， 她預判A股很可能已經(jīng)走過(guò)了本輪下跌的最低點(diǎn)。

她同時(shí)還提及了A股市場(chǎng)行情后續可能分“四步”演繹的過(guò)程。

這背后的邏輯當然值得關(guān)注。

A股市場(chǎng)“四步走”

半夏投資李蓓最新發(fā)文強調：“A股很可能已經(jīng)走過(guò)了本輪下跌的最低點(diǎn)，很可能站在新一輪長(cháng)期牛市的起點(diǎn)?！?/p>

近兩個(gè)月以來(lái)，她始終堅定地看好A股牛市起點(diǎn)的邏輯。

本次發(fā)文中，她“再進(jìn)一步”，對未來(lái)市場(chǎng)的“步伐”做出研判：

A股第一步：風(fēng)險偏好修復的行情。中國的M2持續回升已經(jīng)好幾個(gè)月，市場(chǎng)完全不缺錢(qián)，只是缺信心。近期風(fēng)險偏好的再度快速惡化，大致是從9月初開(kāi)始的，風(fēng)險偏好修復的這一步，大盤(pán)指數大致可以回到9月初的水平

回到這一水平后，市場(chǎng)需要休息整固一段時(shí)間。

A股第二步：中國經(jīng)濟和企業(yè)盈利的企穩回升和美國利率的見(jiàn)頂回落，估計大致會(huì )在明年的2季度前后。

A股第三步：企業(yè)盈利的持續回升，對各種制度擔憂(yōu)和國際形勢的擔憂(yōu)也將逐漸弱化，市場(chǎng)會(huì )逐漸找到信心，買(mǎi)方和賣(mài)方推動(dòng)市場(chǎng)的信心和賺錢(qián)效應持續。

A股第四步：市場(chǎng)會(huì )進(jìn)入一輪亢奮和高潮，銀行體系淤積的流動(dòng)性將會(huì )如潮水一般涌向股市。

中國制造業(yè)是關(guān)鍵

李蓓提醒投資者要關(guān)注制造業(yè)競爭力的變化。

她指出：全球有數個(gè)傳統的制造業(yè)優(yōu)勢區域：歐洲，日韓，中國。疫情前的10年，上述區域都是貿易順差的。過(guò)去兩年，歐洲和日韓都已經(jīng)從貿易順差轉為貿易逆差，只有中國貿易順差在持續擴大創(chuàng )新高。

細致關(guān)注數據會(huì )發(fā)現：歐洲對美國的貿易順差仍在擴大，歐洲最大的貿易逆差來(lái)自中國，過(guò)去兩年快速擴大。

實(shí)際上，2022年中國的貿易順差繼續創(chuàng )出新高，相對于歐洲日韓的差距繼續擴大。

基于此，李蓓梳理出以下重要結論：

中國已經(jīng)取代了歐洲，成為全世界最大的汽車(chē)出口國；中國在高端化工產(chǎn)品上實(shí)現了對韓國和歐洲的大量進(jìn)口替代；中國生產(chǎn)了全世界四分之三的光伏產(chǎn)品，并出口到全世界。

提醒投資人：中國勝出了

從上述外貿數據的變化，李蓓判斷：

未來(lái)缺點(diǎn)相對較少（不那么“爛”）的國家將可以勝出。

這個(gè)世界沒(méi)有完美的制度，沒(méi)有完美的經(jīng)濟環(huán)境，無(wú)非是比較。

從結果上來(lái)看，目前為止，在全球制造業(yè)，全球商品貿易的競技場(chǎng)上,中國已經(jīng)勝出了。

她還指出：巴斯夫、空客、寶馬、大眾等公司近期決策，增加百億級別的對華投資。這些公司一定是綜合比較了基礎設施、人力資源、要素成本、政治經(jīng)濟制度、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)業(yè)配套等因素，認為中國仍然是全世界最好的選擇。很多中國人身在其中而不自知，不自信。

未被注意的市場(chǎng)變化

李蓓進(jìn)一步指出：制造業(yè)的高競爭力、貿易順差的創(chuàng )新高，對于股票市場(chǎng)有著(zhù)非常重要的含義，體現在盈利和估值兩個(gè)方面：

1）中國的制造業(yè)企業(yè)成功實(shí)現了產(chǎn)業(yè)升級，在國際競爭中勝出。如果我們跨越經(jīng)濟的小周期波動(dòng)，來(lái)看待企業(yè)的長(cháng)期平均的盈利能力，中國制造業(yè)企業(yè)的長(cháng)期盈利能力，會(huì )上一個(gè)臺階。

2）中國有資格保持一個(gè)低利率流動(dòng)性相對寬松的國內貨幣利率環(huán)境，從而有利于股票的估值提升。

李蓓特別提及人民幣資產(chǎn)的“實(shí)力”——中國是今年以來(lái)唯一一個(gè)降息的主要經(jīng)濟體，中國債券市場(chǎng)是全球債券市場(chǎng)沙漠中的綠洲。中國在美國利率大幅上升的環(huán)境下，實(shí)現了所謂貨幣政策的自主性。中美利差大幅度收縮甚至現在顯著(zhù)倒掛，人民幣匯率卻保持了對一攬子貨幣的穩定，人民幣強于歐元日元等主要貨幣。

他指出，中國經(jīng)常項目的結售匯的順差依然抵消了債券股票等資本項目的流出，中國總的代客結售匯順差為正。中國的貨幣政策可以自主，中國可以不顧美國加息獨立降息。

鑒于此，李蓓總結道：中國股市有資格擺脫美國加息的壓力，自主走牛，也給中國股市的勝出鋪好了基礎。

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關(guān)鍵詞： 貿易順差 風(fēng)險偏好 盈利能力