從摩根斯丹利到花旗，華爾街巨頭正在根據通脹見(jiàn)頂和美聯(lián)儲加息不再那么激進(jìn)的預期調整基金管理倉位。目前看來(lái)，他們首先改變的是，不再看空新興市場(chǎng)貨幣。

上周，James Lord和Filip Denchev等摩根士丹利的分析師上調了發(fā)展中國家貨幣兌美元匯率的評級，從看空上調至中性，認為這些新興市場(chǎng)貨幣已經(jīng)渡過(guò)表現最糟的時(shí)期。

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這些分析師認為，投資者可以開(kāi)始“依賴(lài)”美元走強，因為美聯(lián)儲不那么激進(jìn)的貨幣政策“應該會(huì )導致市場(chǎng)更加穩定”。他們在報告中寫(xiě)道，新興市場(chǎng)貨幣現在“或多或少符合我們當前的年終預測”，如果只是為了維持看跌的觀(guān)點(diǎn)而下調這些貨幣的預期，并不會(huì )提供吸引力的風(fēng)險/回報。換言之，再繼續做多美元的回報不佳。報告稱(chēng)，

“美聯(lián)儲加息周期的相對成熟階段和美國終端利率預期的相對公平定價(jià)表明，繼續建立美元多頭頭寸的風(fēng)險回報不佳。新興市場(chǎng)貨幣似乎不可能較當前水平更為疲軟?！?/p>

本周一， 在花旗的模型投資組合中，Luis Costa等花旗策略師又將美元的頭寸從超配下調至中性。

鑒于美國國債市場(chǎng)趨于平靜，以及美聯(lián)儲的加息周期接近尾聲，這些花旗的策略師預計，投資者將重回新興市場(chǎng)貨幣的懷抱，尤其是那些在投資組合中被嚴重減持頭寸的貨幣?！斑@就是我們在模型投資組合中將增持美元立場(chǎng)恢復到中性的原因。在我們的模型組合中，現在對美元這種貨幣平倉?！?/p>

花旗和摩根士丹利的立場(chǎng)都反映出，機構越來(lái)越樂(lè )觀(guān)地認為，美聯(lián)儲的緊縮政策即將結束，新興市場(chǎng)處于低位的估值可以隨之反彈。

今年以來(lái)，美元走強和俄烏沖突都打擊了新興市場(chǎng)貨幣。彭博追蹤的23個(gè)發(fā)展中國家貨幣匯率之中，今年初以來(lái)，只有四種貨幣兌美元累計上漲。MSCI的新興市場(chǎng)貨幣指標今年累跌約8%，接近2008年危機期間創(chuàng )下的創(chuàng )紀錄年度跌幅8.7%。

不過(guò)，上周五美國非農就業(yè)報告公布以及兩名美聯(lián)儲官員都提及可能放緩加息后，美元匯率大幅回落，彭博美元現貨指數盤(pán)中跌超1.7%，創(chuàng )2020年3月以來(lái)最大盤(pán)中跌幅。美元下挫及防疫消息的支持下，離岸人民幣創(chuàng )造了2005年來(lái)最佳單日表現，盤(pán)中漲破7.18刷新一周多來(lái)高位時(shí)，較日內低位上漲將近1700點(diǎn)。

媒體評論指出，非農就業(yè)報告顯示，10月美國非農就業(yè)人口較預期明顯多增，時(shí)薪繼續上漲，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍緊張，但10月失業(yè)率超預期回升，這是市場(chǎng)環(huán)境有所緩和的跡象，它激發(fā)了投資者對美聯(lián)儲轉向可能即將到來(lái)的希望，從而限制了美元的潛在漲勢。

不過(guò)，上月末華爾街見(jiàn)聞文章提到，美元之所以從9月下旬的高點(diǎn)回落，是因為投資者押注美聯(lián)儲加息速度將放緩。而在美聯(lián)儲真正開(kāi)始降息之前，美元不太可能出現大幅走軟。美聯(lián)儲此前已暗示，在通脹率達到2%的目標之后才會(huì )考慮降息。

本月初見(jiàn)聞文章又提到，巴克萊報告認為，美聯(lián)儲正在試圖平衡鷹派和鴿派的聲音，以此來(lái)暗示通脹或已見(jiàn)頂。受天然氣價(jià)格下跌及美聯(lián)儲轉向的影響，短期內，美元有下跌的動(dòng)能，但跌勢不會(huì )持久。市場(chǎng)預測美聯(lián)儲加息將提前結束是合理的，但無(wú)法確保在金融環(huán)境趨于寬松之后，是否會(huì )再次加息。

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