摘要：

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一、A股三季報凈利潤增速如何？

全部A股三季報利潤同比增速持續回落。此前，我們在《A股風(fēng)格輪動(dòng)專(zhuān)題一—風(fēng)格輪動(dòng)以何為錨？》中提到，預計三季度A股凈利潤增速可能會(huì )進(jìn)一步回落。根據三季報顯示，全A整體三季報凈利潤同比增長(cháng)2.61%，相比中報3.3%和一季報3.52%的增速，連續兩季度回落。

剔除金融和石油石化板塊后，新口徑下的三季報利潤增速為1.48%，也較上兩個(gè)季度呈現出連續下降的趨勢，但降幅更顯著(zhù)。創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)有所改善，創(chuàng )業(yè)板三季報凈利潤同比增速轉正，錄得8.31%。

中小市值公司凈利潤增速進(jìn)一步回落，與大市值公司的盈利增速差繼續擴大。滬深300三季報歸母凈利潤同比增速5.36%，而中證500三季報凈利潤同比負增長(cháng)16.22%。根據不同市值的觀(guān)測區間內的上市公司的表現，500億以上的大市值公司三季報利潤增速明顯高于100億以下的中小市值公司。

二、三季報各行業(yè)表現如何？

分行業(yè)看，農業(yè)、能源和可選消費三季度凈利潤實(shí)現同比正增長(cháng)，社服和地產(chǎn)則表現欠佳。

農林牧漁三季度利潤增速為190%，明顯高于其他行業(yè)，綜合、有色金屬、電力設備、煤炭和石油石化板塊增速在30%至100%之間。由于今年外圍局勢不斷升級，疊加歐洲與俄的相互制裁造成了能源供需錯配與能源危機，導致全球能源價(jià)格飆升，電力、煤炭和石油石化等能源板塊已連續三個(gè)季度同比正增長(cháng)。此外，受局部疫情擾動(dòng)和少數疫情散發(fā)事件影響，社會(huì )服務(wù)板塊凈利潤持續同比負增長(cháng)。

分大類(lèi)行業(yè)看，周期與科技板塊今年連續三個(gè)季度的盈利同比均維持正增長(cháng)，而TMT和金融地產(chǎn)增速始終為負。消費板塊整體延續疫后復蘇的趨勢且受到價(jià)格水平小幅上行的影響，連續兩個(gè)季度的盈利增速擴大，其中農林業(yè)貢獻較大；近兩個(gè)季度的制造、TMT與周期板塊的利潤同比增速較上個(gè)季度均出現回落。

電源設備、能源金屬、通信設備、飼料、林業(yè)、光伏設備等行業(yè)增速在100%以上。這反映了三季度新能源在支持性政策的發(fā)力下景氣度較為顯著(zhù)，豬價(jià)上漲等因素驅動(dòng)飼料價(jià)格走高。

通過(guò)各行業(yè)利潤增速與加速度觀(guān)察各行業(yè)的景氣度情況，三季報相比于中報和中報相比于一季報利潤增速連續改善的行業(yè)有綜合、公用事業(yè)、環(huán)保、機械設備、輕工制造，三季報顯示景氣有明顯好轉的行業(yè)有農林牧漁和社會(huì )服務(wù)。

觀(guān)察凈利潤增速連續相較上個(gè)季度增速擴大的二級行業(yè)，電源設備、林業(yè)等景氣度有所延續，飼料和養殖業(yè)的景氣度顯著(zhù)好轉。

結合10月較9月的盈利增速預測的邊際影響，農林牧漁和汽車(chē)板塊的景氣度有所延續，而此前利潤增速連續改善的公用事業(yè)和環(huán)保行業(yè)呈現出收縮的趨勢。

正文

一、A股三季報凈利潤增速如何？

全部A股三季報利潤同比增速持續回落。

此前，我們在《A股風(fēng)格輪動(dòng)專(zhuān)題一—風(fēng)格輪動(dòng)以何為錨？》中提到，預計三季度A股凈利潤增速可能會(huì )進(jìn)一步回落。根據三季報顯示，全A整體三季報凈利潤同比增長(cháng)2.61%，相比中報3.3%和一季報3.52%的增速，持續連續兩個(gè)季度回落。

而剔除金融和石油石化板塊后，新口徑下的三季報利潤增速為1.48%，同樣較上兩個(gè)季度呈現出連續下降的趨勢，但降幅更加顯著(zhù)。主板與全部A股整體上表現相似。另外，創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)有所改善。創(chuàng )業(yè)板三季報凈利潤同比增速轉正，錄得8.31%，相較中報和一季報均為負增長(cháng)的情況，三季度創(chuàng )業(yè)板盈利延續了向好的趨勢。

三季報顯示，中小市值公司凈利潤增速進(jìn)一步回落，與大市值公司的盈利增速差繼續擴大。

滬深300三季報歸母凈利潤同比增速5.36%，而中證500三季報凈利潤同比負增長(cháng)16.22%；而從二季度中報來(lái)看，滬深300同比增速為6.03%，中證500同比增速-14.37%，大公司相對中小市值公司的盈利增速差距進(jìn)一步拉大。

分不同市值區間看，伴隨市值規模擴大，上市公司凈利潤同比增速顯示出更達的優(yōu)勢。0-50億市值規模的小市值公司三季報凈利潤增速為負46%，50-100億中小市值規模的公司三季報凈利潤增速為負34%，顯著(zhù)低于中等偏大市值的公司，且100-500億中等市值規模的公司的三季報凈利潤增速仍為負值。1000億以上的大市值公司三季報增速為11%，且半年報與一季報也均有正增長(cháng)，表現明顯優(yōu)于較小市值規模的公司。

二、三季報各行業(yè)表現如何?

分行業(yè)看，農業(yè)、能源和可選消費三季度凈利潤實(shí)現同比正增長(cháng)，社服和地產(chǎn)則表現欠佳。具體來(lái)看，農林牧漁三季度利潤增速為190%，明顯高于其他行業(yè)，綜合、有色金屬、電力設備、煤炭和石油石化板塊增速在30%至100%之間。

由于今年上半年以來(lái)，俄烏局勢不斷升級，歐洲對俄制裁與俄羅斯對歐反制造成了能源供需錯配與能源危機，導致全球能源價(jià)格飆升，后在全球供需博弈中維持高位震蕩，電力、煤炭和石油石化等能源板塊已維持連續三個(gè)季度同比正增長(cháng)。此外，受局部疫情擾動(dòng)和少數疫情散發(fā)事件影響，居民出行受到了一定的限制，社會(huì )服務(wù)板塊凈利潤持續同比負增長(cháng)。

從各行業(yè)利潤增長(cháng)加速度的角度看，三季報相比于中報和中報相比于一季報利潤增速連續改善的行業(yè)為：綜合、公用事業(yè)、環(huán)保、機械設備、輕工制造。除綜合板塊外，僅有公用事業(yè)連續兩個(gè)季度的歸母凈利潤均維持兩位數增速，分別為21%和10%，而環(huán)保、機械設備和輕工制造行業(yè)的每個(gè)季度增速均在個(gè)位數水平。

具體來(lái)看，三季報相比中報利潤增速改善的行業(yè)包括農林牧漁、綜合、社會(huì )服務(wù)、公用事業(yè)和汽車(chē)等行業(yè)；中報相比于一季報利潤增速改善的行業(yè)包括綜合、非銀金融、電力設備、石油石化、計算機、通信、煤炭和公用事業(yè)等行業(yè)。

比較各行業(yè)2022年10月31日預測凈利潤增速與2022年9月30日的差距，整體來(lái)看多數行業(yè)的盈利預測都有所下調。

其中，環(huán)保行業(yè)下調20%，幅度最大，商貿零售、鋼鐵、傳媒和公用事業(yè)的預測下調幅度均大于10%，位于下調行業(yè)的前列。而農林牧漁、電力設備和汽車(chē)是為數不多的盈利預測上調的行業(yè)，農林牧漁的預測增速為26%，較其他行業(yè)顯著(zhù)，電力設備和汽車(chē)的10月預測盈利增速為3%和1%。

結合10月較9月的盈利增速預測的邊際影響，與三季報相比中報的利潤增速改善的情況，農林牧漁和汽車(chē)板塊的景氣度有所延續，而此前利潤增速連續改善的公用事業(yè)和環(huán)保行業(yè)呈現出收縮的趨勢。

分大類(lèi)行業(yè)看，周期與科技板塊今年連續三個(gè)季度的盈利同比均維持正增長(cháng)，而TMT和金融地產(chǎn)增速始終為負。

科技板塊三季報凈利潤增速高達40.44%，而TMT板塊三季報凈利潤降幅達31.34%。消費板塊整體延續疫后復蘇的趨勢且受到價(jià)格水平小幅上行的影響，連續兩個(gè)季度的盈利增速擴大，其中農林業(yè)貢獻較大；近兩個(gè)季度的制造、TMT與周期板塊的利潤同比增速較上個(gè)季度均出現回落。

此外，盡管房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈回暖不及預期且債務(wù)風(fēng)險事件頻發(fā)，但在政策持續發(fā)力的背景下，金融地產(chǎn)三季報凈利潤降幅有所收窄。

從二級行業(yè)中選取三季報歸母凈利潤同比增速在30%以上的對象作更進(jìn)一步的觀(guān)察，電源設備、能源金屬、通信設備、飼料、林業(yè)、光伏設備等行業(yè)增速在100%以上。

這反映了在支持性政策的發(fā)力下的三季度新能源產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較為顯著(zhù)，與受豬價(jià)上漲與生豬存欄恢復驅動(dòng)的飼料價(jià)格走高，其中電源設備II三季報相較中報凈利潤增速高達719%，養殖業(yè)和飼料行業(yè)的增速分別為772%和328%，促進(jìn)了農業(yè)板塊景氣度的顯著(zhù)改善。

觀(guān)察凈利潤增速連續相較上個(gè)季度增速擴大的二級行業(yè)，電源設備、林業(yè)等行業(yè)景氣度自一季度后有所延續。受疫情擾動(dòng)影響較為嚴重的板塊，例如旅游及景區、酒店餐飲、體育、航空機場(chǎng)等社服板塊的三季度凈利潤同比負增長(cháng)較為明顯，降幅均在200%以上，旅游景區板塊降幅超1400%，出行相關(guān)的社服企業(yè)整體表現不佳。

作者：王永健，來(lái)源：修煉投資的水晶球，原文標題：《三季報后哪些行業(yè)景氣持續改善？》。

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關(guān)鍵詞： 利潤增速 公用事業(yè) 電源設備