資深成長(cháng)風(fēng)格基金經(jīng)理、季報小作文高手、景順長(cháng)城基金經(jīng)理楊銳文的三季報日前出爐。

本季度楊銳文再次祭出長(cháng)達5700字的作文“篇幅”，系統講述他對三季度以來(lái)市場(chǎng)行情的分析、判斷和未來(lái)投資主線(xiàn)的理解。

最明顯的，他表達了對周期類(lèi)能源股的最新看法——行情貫穿全年。

(資料圖片)

此外，他還分別提到兩個(gè)“分化”趨勢和兩個(gè)“內卷”趨勢。作為一位資深的“成長(cháng)獵手”，他認定，半導體和新能源蘊含著(zhù)的可能成長(cháng)機遇不容錯過(guò)。

楊銳文還難得地對自己管理的基金進(jìn)行了區分和解讀，提示焦于科技股與新能源產(chǎn)業(yè)的基金，會(huì )體現較高波動(dòng)率。

周期股機會(huì )貫穿全年

在最新季報中，楊銳文“放棄”了之前二季報的說(shuō)法：上半年是周期類(lèi)占優(yōu)，下半年是科技成長(cháng)類(lèi)占優(yōu)。

他表示，周期類(lèi)能源股似乎才是貫穿全年機會(huì )，其背后邏輯并不是煤炭等傳統能源的短期供需緊缺，而是過(guò)去多年太過(guò)重視風(fēng)能、太陽(yáng)能等不穩定電源，輕視了火電、水電和核電等基荷電源的建設，從而讓整個(gè)能源系統的冗余性和穩定性大幅下降。

楊銳文認為，低廉的能源成本是我們的核心競爭力，如何保持和維持這一優(yōu)勢，是值得思考的話(huà)題。

捕捉“分化”中的成長(cháng)股

楊銳文還表示，今年以來(lái)，高品質(zhì)的股票出現大面積的戴維斯雙殺，由于這些高品質(zhì)公司往往是全球化的受益者，容易受地緣沖突、海外高通脹等因素的沖擊，

不過(guò)，他認為，經(jīng)過(guò)今年的估值消化，很多高品質(zhì)公司的估值已經(jīng)達到非常低的水平，預計從2023年開(kāi)始，這類(lèi)公司將會(huì )走出明顯分化的表現。

比如，與四年前相比，國內出現了越來(lái)越多有競爭力的半導體企業(yè)，形成了正循環(huán)，國產(chǎn)企業(yè)的拉動(dòng)大概率會(huì )讓各個(gè)半導體細分行業(yè)出現明顯的分化。

所以，他將科創(chuàng )板作為未來(lái)最明確的主線(xiàn)之一。楊銳文表示，雖然科創(chuàng )板經(jīng)歷三年的估值消化，依然在 1000 點(diǎn)左右徘徊，但很多公司的業(yè)績(jì)已經(jīng)翻了幾倍，而且幾乎涵蓋了產(chǎn)業(yè)自主可控的主要方向，包括半導體等。

重申“卷”下有機遇

在這份最新季報中，楊銳文還提到兩個(gè)“卷”現象。

一個(gè)是由于新的增長(cháng)引擎的缺失，這給全球帶來(lái)國與國之間的內卷。

他表示，國家和企業(yè)尋求自身供應安全的動(dòng)力會(huì )明顯增強，包括國家安全（軍工）、能源安全、糧食安全和產(chǎn)業(yè)安全（自主可控）等行業(yè)中蘊藏著(zhù)投資機遇。

另一個(gè)“內卷”則體現在電動(dòng)車(chē)行業(yè)上。

楊銳文表示，20萬(wàn)以上價(jià)位段的國產(chǎn)汽車(chē)銷(xiāo)量爆發(fā)將有力扶持中國汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，但隨著(zhù)競爭越發(fā)激烈，車(chē)企將會(huì )在功能和配置上越來(lái)越卷（激烈）。

不過(guò)這種卷帶來(lái)的競爭，對產(chǎn)業(yè)鏈更多是促進(jìn)。這也是他為何相對于電動(dòng)化，更重視汽車(chē)零部件和智能化的原因。

他表示，存量經(jīng)濟的結構變化的機會(huì )有可能遠大于增量經(jīng)濟的機會(huì )，存量的變化將是主軸，例如燃油車(chē)向新能源車(chē)的轉變、消費升級與消費降級同時(shí)發(fā)生、歐洲產(chǎn)業(yè)往中美遷移等。

增減重倉股有序

景順長(cháng)城新能源產(chǎn)業(yè)股票A是楊銳文旗下管理基金中變化最大的基金之一，三季報顯示，前十大重倉股中更換了七個(gè)席位。

原先的前十大中，聯(lián)贏(yíng)激光、天賜材料和小鵬汽車(chē)已經(jīng)不見(jiàn)蹤影。

而九號公司、欣旺達和寧德時(shí)代依舊在場(chǎng)。

部分腰部持倉升為重倉股。包括時(shí)代電氣、士蘭微和利元亨等。

區分不同投資策略

在三季報的最后一部分，楊銳文首度對旗下管理的基金的定位和投資策略進(jìn)行了區分和解讀。

他表示，自己管理的景順長(cháng)城優(yōu)選、景順長(cháng)城環(huán)保優(yōu)勢和景順長(cháng)城創(chuàng )新成長(cháng)定位為全行業(yè)基金，不僅會(huì )投資在企業(yè)成長(cháng)爆發(fā)階段，也投資于陪伴企業(yè)成長(cháng)的早中期階段，市值分布跨度大，從30億至萬(wàn)億不等，行業(yè)分布分散，所以體現為多層次均衡式投資。

而景順長(cháng)城成長(cháng)龍頭雖然也定位為全行業(yè)基金，但更偏重于大市值龍頭成長(cháng)股；景順長(cháng)城公司治理基金和景順長(cháng)城成長(cháng)領(lǐng)航有較多倉位投資于以專(zhuān)精特新為代表的中小市值股票。

景順長(cháng)城電子信息產(chǎn)業(yè)與景順長(cháng)城新能源產(chǎn)業(yè)是團隊管理的行業(yè)型基金，分別聚焦于科技股與新能源產(chǎn)業(yè)，也正是由于聚焦于這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，所以會(huì )體現較高的波動(dòng)率。

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